铜周报：供应干扰或随时显现 铜价预计维持偏强态势

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，9月13日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于71,955元/吨至74,320元/吨，周中呈现震荡走强。SMM升贴水报价运行于+10至+35元/吨，升贴水报价变化幅度有限。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 库存方面，9月13日当周，LME库存下降0.90万吨至30.86万吨，上期所库存下降2.99万吨至18.55万吨。国内社会库存（不含保税区）下降3.88万吨至21.69万吨，保税区库存下降0.27万吨至6.73万吨。 观点： 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 宏观方面，9月13日当周，美国方面公布的8月CPI数据同比上涨2.5%，前值2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，符合市场预期，环比上涨0.3%，高于预期的0.2%。此前美联储主席鲍威尔已经表示此后货币政策重心则更多关注经济增长而非抑制通胀。 矿端方面，9月13日当周，据Mysteel讯，本周铜精矿现货市场活跃度略有上升，买卖双方的询报盘的活跃度均略有复苏，但是铜精矿现货TC略微下调，干净矿主流成交维持在个位数。11月、12月船期的货物开始逐步活跃，供应方认为四季度现货市场仍然供应短缺，维持可成交在个位数低位。但需求方仍然坚持TC在中位附近，市场参与者多数持观望态度。周内TC价格再度下降至4.95美元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 冶炼方面，9月13日当周，国内冶炼厂的减产开始逐步增多，即使在有新投开炉的背景下，但原料短缺，即使是铜阳极也出现了供给不足的情况将会愈发显著，叠加TC散单价格仍然偏低，冶炼厂散单并无利润，国内冶炼厂的生产预期有所下滑。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面，9月13日当周，由于周内临近中秋节假，部分时间下游加工企业存在一定备货需求，更多表现为铜价下跌，逢低采购备库为主，市场部分仓库出库数据较好亦可体现，同时随着后续价格上涨连续走高，高铜价对于下游备货情绪仍有所抑制，日内接货需求表现谨慎，主流平水铜品牌成交压价至平水附近意愿较高。 总体而言，目前市场对于美联储降息预期相对较强，并且议息会议时间点临近，行情波动有所加大，但总体而言，海外宽松货币政策对于铜价而言偏有利。国内基本面方面，供应干扰隐患仍存，旺季消费预期有所显现，不过铜价走高本身对需求略有抑制，国内库存则是维持去化，因此目前就操作而言，铜品种仍然建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：暂缓 ■风险 需求持续不及预期海外流动性风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨......................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点.............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍..................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨.............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨.........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%.............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。