2024年8月，中国粗钢产量7792万吨，同比下降10.4%，日均产量251.4万吨，环比降6.1%；1-8月粗钢产量69141万吨，同比降3.3%。生铁产量6814万吨，同比降8.8%；1-8月生铁产量57770万吨，同比降4.3%。钢材产量11090万吨，同比降6.5%；1-8月钢材产量92573万吨，同比增0.4%。出口钢材949.5万吨，同比增14.6%；1-8月出口钢材7057.5万吨，同比增20.1%。进口钢材50.9万吨，同比降20.5%；1-8月进口钢材463.1万吨，同比降8.4%。进口铁矿石10139万吨，同比降4.7%；1-8月进口铁矿石81495.2万吨，同比增5.2%。
粗钢产量回落，钢厂盈利率略有好转。钢价偏弱运行，财政基调积极但实际支出进度低于预期，8月经济数据显示投资与消费端均面临压力，牛鞭效应传导放大，存货调整导致钢铁产量下降。财政执行落地慢和产业链去库存是造成钢铁需求持续低迷的主因，8月钢铁表观消费量同比下降12.5%。前期钢厂持续减产，钢厂盈利比例回升，建筑钢材成交好转，9月13日当周247家钢厂日均铁水产量为233.4万吨，环比+0.3%，同比-9.8%，钢厂盈利率增至6.1%，建筑钢材周成交量为12.5万吨，环比+26.1%。
钢材净出口延续高增趋势，国债专项债发行速度加快。1-8月钢材净出口量为6594万吨，同比增加22.7%，海外需求延续高增趋势。铁矿当月进口量环比略降，但依然维持1亿吨量级，主要来自海外低成本矿山，对国内高成本矿山形成结构替代。国内经济转型期依赖消费恢复拉动，但结构调整导致恢复缓慢，后续财政发力有助于加快恢复速度。8月国债、地方债单月净融资额分别达到10222亿元、8193亿元，均创出年内新高。
投资建议：中央安排超长期特别国债支持消费品以旧换新，汽车和家电领域以旧换新实施细则发布，利好钢需恢复。黑色商品库存处于极低位置，财政支出加快对商品价格反弹起到积极作用。期待进一步措施提升居民消费能力和意愿，若促进消费政策落地加快，钢铁板块存在修复机会。中长期推荐受益于普钢盈利复苏的南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。
