钢铁行业7月数据跟踪：粗钢产量持续“数字”回落

7月数据跟踪：粗钢产量持续“数字”回落 根据Wind数据，2025年7月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下： 增持（维持） ➢2025年7月粗钢产量7,966万吨，同比降4.0%，日均产量257.0万吨，环比降7.3%；1-7月粗钢产量59,447万吨，同比降3.1%； ➢7月我国生铁产量7,080万吨，同比降1.4%；1-7月生铁产量50,583万吨，同比降1.3%；➢7月我国钢材产量12,295万吨，同比增6.4%；1-7月钢材产量86,047万吨，同比增5.1%；➢7月我国出口钢材983.6万吨，同比增25.7%；1-7月出口钢材6,798万吨，同比增11.4%；➢7月我国进口钢材45.2万吨，同比降10.5%，1-7月进口钢材348万吨，同比降15.7%；➢7月我国进口铁矿石10,462万吨，同比增1.8%；1-7月进口铁矿石69,657万吨，同比降2.3%。 粗钢产量持续“回落”，材钢比继续扩大。7月粗钢产量同比下降4.0%，日均产量环比回落7.3%，数据显示钢厂生产强度持续回落，但这种数据回落背后的可靠性值得商榷。今年上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润已经出现可喜的转变，达到462.8亿元，同比增长13.7倍，增速为全部31个工业大类最高，截止8月15日当周钢厂盈利比例维增至65.8%的偏高水平，正常情况下钢厂主动大幅减产的积极性不高，但统计数据5-7月钢产量同比大幅下降，可能与今年的“反内卷”政策压力有关。但从钢联公布的高炉铁水产量来看，7月高炉开工率降幅有限，同时今年材钢比持续扩大，因此这种反常背离的原因我们需要进一步观察。用粗钢产量反推国内表观消费量有可能低估实际经济增长表现。 作者 分析师笃慧执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1@gszq.com 分析师高亢执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 内外需增长强劲，1-7月钢材净出口高增。上半年内外需双双发力，GDP增速达到5.3%。其中上半年单季度中国经常项目顺差都在1650亿美元左右，去年上半年则在550亿美元左右，预估上半年出口对经济的贡献2200亿美元，即1.6万亿人民币，对经济的贡献年化达到2%左右。同时内需上财政政策靠前发力，总发债预算额中，上半年完成7.79万亿，去年同期3.4万亿，财政前置进一步起到事半功倍的效果，宽财政是上半年推动经济持续反弹，中期推动经济恢复正常的关键。1-7月钢材净出口达到6451万吨，同比增长13.0%，钢铁下游在8000亿两重项目、3000亿“国补”和2000亿设备更新等诸多措施推动下，相关领域如家电、家具、通信器材等都有不俗的表现。后续随着抢出口逐步消退和财政发力放缓，以及去年八月开始财政后置发力抬高的同比基数，经济增速较上半年可能会有所下降。缓解的措施包括存量政策的执行，如上半年政策性金融工具和房地产收储政策，还有一些储备的政策，整体经济大概率依然处于稳定可控的状态。 1、《钢铁：钢铁板块继续修复》2025-08-092、《钢铁：上半年钢铁行业盈利大幅增长》2025-08-023、《钢铁：黑色产业链价格波动加大》2025-07-27 投资建议：如果下半年“反内卷”政策有效落地，收缩存量供给将加快行业盈利回归的进程。我们期待本次钢厂反内卷政策能尽快切实转化为行动上的压产。我们在此前深度报告以重置价值测算行业部分公司处于价值低估区，具备非常强的安全边际。行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告、新钢股份深度报告）。我们继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、柳钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 风险提示 国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归““国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为““国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com