钢铁6月数据跟踪：粗钢产量“数字”回落

请仔细阅读本报告末页声明 增持（维持）笃慧执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1@gszq.com高亢执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokang@gszq.com1、《钢铁：黑色系商品价格大幅反弹》2025-07-122、《钢铁：反内卷政策蓄势待发》2025-07-053、《钢铁：黑色冶炼业盈利逐步修复》2025-06-292024-112025-03钢铁沪深300 作者分析师分析师相关研究 P.2请仔细阅读本报告末页声明高的同比基数，经济增速较上半年可能会有所下降。缓解的措施包括存量政策的执行，如上半年政策性金融工具和房地产收储政策，还有一些储备的政策，整体经济大概率依然处于稳定可控的状态。投资建议：根据7月1日中央财经委员会第六次会议精神，会议研究了纵深推进全国统一大市场建设等问题。会议提出，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。此前我们在深度报告中回顾过历史上工业化成熟期重工业资产的典型特征是沉没成本很大，资本退出很困难，往往进入成熟期后需要借助行政化的手段对供给端进行裁剪以加速行业盈利回归的速度。我们期待本次钢厂反内卷政策能尽快切实转化为行动上的压产。7月3日晚间，华菱钢铁发布公告称股东信泰人寿自2025年1月至今，通过二级市场集中竞价方式累计增持华菱钢铁股份，现已合计持有3.45亿股，占总股本的比例已达到5.00%。保险公司举牌优质钢铁公司这一行为也印证了我们对钢铁股投资价值的判断。我们在此前深度报告以重置价值测算行业部分公司处于价值低估区，具备非常强的安全边际。行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告、新钢股份深度报告）。我们继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。重点标的股票股票投资EPS（元）代码名称评级2024A2025E2026E2027E600782.SH新钢股份买入0.010.280.340.41000932.SZ华菱钢铁买入0.290.580.680.76600282.SH南钢股份买入0.370.440.490.54600019.SH宝钢股份买入0.340.480.510.56002318.SZ久立特材买入1.531.852.082.33603995.SH甬金股份买入2.202.352.642.99000778.SZ新兴铸管增持0.040.200.240.30002478.SZ常宝股份买入0.700.790.880.94资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明资料来源：Wind，国盛证券研究所图表4：中国粗钢日耗量及同比变化（万吨）资料来源：Wind，国盛证券研究所图表6：地方政府债单月净融资额（亿元）资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.3资料来源：Wind，国盛证券研究所图表3：中国铁矿进口量及同比增速（万吨）资料来源：Wind，国盛证券研究所图表5：国债单月净融资额（亿元）资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.4资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表9：澳洲铁矿发货量（万吨）资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明资料来源：Mysteel，国盛证券研究所图表10：巴西铁矿发货量（万吨）资料来源：Wind，国盛证券研究所 风险提示国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股股票评级行业评级上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com P.6致的任何损失负任何责任。容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。节或修改。投资建议的评级标准评级说明市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上国盛证券研究所北京场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com南昌邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com