橡胶：震荡偏强

期货研究 二〇 二2024年09月17日 四年度 国泰 君报告导读： 安 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【海南橡胶：台风“摩羯”致橡胶种植园报废23万亩】海南橡胶9月12日发布公告，2024年货第11号超强台风“摩羯”近期在海南省文昌市翁田镇沿海首次登陆，强风暴雨与洪涝灾害使公研司总部及海南省内分子公司的橡胶等生物资产以及办公场所、厂房、设备、道路等固定资产遭受究不同程度的损失，但无人员伤亡。 所 截至2024年9月11日，经初步统计，公司橡胶种植园报废面积约23万亩（含开割树和中小 苗），预计全年干胶减产约1.8万吨。目前，公司总部及受灾较轻的分子公司已正常开展生产经营工作，受灾较为严重的部分基地分公司正陆续恢复生产经营。 该公司2023年年度报告显示，去年全年自产干胶约14万吨。 2、【科特迪瓦前8个月橡胶出口量同比降4.7%】最新数据显示，2024年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计919,240吨，较2023年同期的965,009吨下降4.7%。 单看8月数据，出口量同比下降6.1%，环比则增加1.8%。 科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 3、【马来西亚7月天胶产量同环比均连续三个月增长】据马来西亚统计局9月11日消息，2024年 7月天胶出口量同比降6.9%至48,199吨，环比增21.1%。其中30%出口至中国，其他依次为阿联酋12.3%、印度11.6%、德国10.6%、美国6.7%。 7月马来西亚天胶进口量为56,963吨，同比增3.3%，环比增3.7%。标准胶、浓缩乳胶、其他形状天然橡胶为主要进口类别，其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。 7月可监控天胶总产量为37,960吨，同比增33%，环比增27%，同环比均连续三个月增长。其中小园种植产量占87.5%，国有种植园产量占12.5%。 7月马来西亚天然橡胶库存为148,096吨，环比降7.6%，同比增3%。其中88.7%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占11.1%，大型种植园主库存占0.2%。 7月国内天胶消费总量同比降21.2%至21,022吨，环比增1.9%。乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军，消费占比58.8%，轮胎和胶管消费占比9.6%，橡胶线占比10.3%，其他行业占比21.3%。 4、【海关总署：2024年8月中国进口橡胶同比降4.9%至61.6万吨】据中国海关总署9月10日公 布的数据显示，2024年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.6万吨，较2023年同期的64.8万吨下降4.9%。 1-8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计451.4万吨，较2023年同期的528.7万吨下降14.6%。 （资料来源：QINREX） （正文） 1.行情回顾 表1：橡胶行情数据 周一开盘价 本周最高价 本周最低价 周五收盘价 本周涨跌幅 成交量变化 持仓量变化 RU2501.SHF 16,605 17,195 16,385 17,025 2.53% -110,621 -8,337 RU2505.SHF 16,740 17,335 16,530 17,185 2.66% -9,345 320 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.主力合约及价差 图1：主力合约价格图2：月差 元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU) 18000 元/吨01-05月差橡胶2501收盘价橡胶2505收盘价 17500 元/吨 0 16000 14000 17000 16500 -20 -40 -60 12000 10000 8000 6000 16000 15500 15000 14500 -80 -100 -120 -140 -160 -180 14000 2024-08-132024-08-232024-09-022024-09-12 -200 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 图3：中国混合橡胶进口量-越南图4：中国天胶进口量-越南 吨 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 天然橡胶与合成橡胶的混合物：进口数量：越南→中国（月） 2017201820192020 2021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 吨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 天然橡胶（TSNR）：进口数量：越南→中国（月） 2017201820192020 2021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计 吨天然橡胶：期货库存：上期所（周） 350000 吨天然橡胶：期现库存：上期所（周） 400000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 00 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：青岛保税区现货库存图8：青岛地区一般贸易库存 吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 干胶：现货库存：青岛保税区（周） 20162017201820192020 2021202220232024 吨 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 0 干胶：现货库存：青岛：一般贸易（周） 20162017201820192020 2021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 90 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 70 65 80 60 7055 6050 45 5040 4035 30 30 25 2020 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟片理论生产成本 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 泰国20号标胶理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 25000 20000 15000 10000 5000 泰国三号烟片理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 00 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 泰国20号标胶理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -8000 泰国三号烟片理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 % 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-01 01-12 01-22 02-04 02-17 02-28 03-12 03-25 04-07 04-19 05-01 05-14 05-27 06-09 06-21 07-03 07-16 07-29 08-11 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-22 12-04 12-17 12-30 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000