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收入take rate显著提升，资产质量趋势有望改善

2024-09-13 万丽交银国际测试专用号2高级版

核心观点与关键数据

收入与盈利表现：乐信集团2季度GAAP净利润同比下降36%，环比增长12%；收入同比增长19%，环比增长12%。收入take rate同比/环比上升37/54个基点，主要得益于融资成本下降、新发贷款资产质量改善及提前还款情况优化。
促成贷款与贷款余额：2季度促成贷款同比下降20%，环比下降12%，轻资产模式占比上升；贷款余额同比增长0.9%，环比下降5%。海外业务方面，墨西哥市场增长强劲但体量较小。
资产质量：2季度90天违约率环比上升70个基点至3.7%，主要因贷款余额下降；先行指标显示入催率环比下行，30天回收率微幅上升。公司风险管控措施持续改善，新发贷款质量呈改善趋势。

研究结论

维持买入评级：公司宣布中期派息每ADS为0.072美元，分红率20%。预计3季度贷款规模和盈利与2季度持平，2024年盈利同比下降13%，但2025年有望回升。目标价2.4美元。

收入take rate显著提升，资产质量趋势有望改善

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