报告总结：
常熟银行2023年一季度实现了较高的营收和净利润增长，分别达到13.28%和20.60%。这主要得益于规模的持续扩张和拨备的反哺效应。然而，相较于去年，增速有所放缓，主要是因为成本费用、中收以外的其他非息收入的拖累。
净息差在一季度保持稳定，达到3.02%，在行业处于领先地位。这一增长主要归因于生息资产收益率的改善，特别是2022年四季度受到央行普惠政策性减息的影响后，定价水平在短期内下降，以及公司推动资产重心向小、散经营性贷款倾斜，减少了按揭贷款占比，使得重定价压力较小。
银行规模在一季度加速扩张，资产总额同比增长17.96%，贷款总额同比增长18.15%，存款总额同比增长17.61%。负债总额同比增长18.35%。随着经济复苏和消费者信心增强，预计公司将继续推进零售转型战略，缓解存款定期化的压力。
资产质量方面，一季度末不良贷款余额和不良率均有所下降，关注率也有所减少，显示资产质量显著改善。拨备覆盖率大幅提高至547.30%，继续保持行业前三的位置，增强了抵御风险的能力和利润空间。
资本状况方面，核心一级资本充足率略有下降，但仍处于合理水平，且通过60亿元常银转债的转股，外源性资本补充正逐步推进。预计未来资本水平仍有提升空间。
盈利预测方面，预计2023-2025年的归母净利润年复合增长率分别为21.72%、20.69%、18.14%。考虑到公司在普惠金融领域的独特模式和较强的盈利能力，随着经济的好转和消费复苏，公司有望受益更多。
风险因素包括经济下行超预期、政策出台不及预期以及资产质量恶化等。
评级说明：
- 股票投资评级：买入（股价相对强于基准20%以上）
- 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）
风险提示：
- 经济超预期下行风险
- 政策出台不及预期风险
- 资产质量显著恶化风险
评级基于公司稳健的财务表现、独特的微贷模式以及潜在的地域扩展能力。预计未来业绩将持续增长，尤其是在经济复苏和消费复苏背景下。
