有色金属周报：降息在即+国内需求旺季，看好金属价格上行

工业金属与贵金属市场概览

工业金属

• 价格变动：本周（9/9-9/13），LME铝、铜、锌、铅、镍、锡的价格分别变动为+5.62%、+3.38%、+7.19%、+3.65%、+0.38%、+3.03%。
• 库存变动：对应金属的LME库存分别变动为-1.51%、-1.91%、-3.81%、-1.55%、+1.35%、+0.85%。
• 核心观点：美国通胀继续走低，预示降息即将开启。国内步入传统旺季，“金九银十”需求好转，下游开工增加，去库加速，金属价格预期上行。铜方面，供应紧张，铜价回落促进前期订单释放，国内主要精铜杆企业开工率上升。铝方面，需求端表现良好，铝社会库存去库加速。

能源金属

• 锂价展望：大厂停产消息与旺季需求叠加，锂价短期或震荡运行，过剩格局边际改善。
• 钴价分析：电钴产量高位，库存偏高，钴价继续下行。
• 镍价预测：需求端，金九银十旺季影响有限，仅部分头部企业有增量订单。供给端，镍盐厂库存低位，成本支撑限制镍价下跌空间。

贵金属

• 金价走势：美国8月CPI数据创新低，市场预计下周联储降息25个基点。金价再创新高，中长期看好金价中枢上移。
• 银价特性：白银兼具金融和工业属性，光伏用银增长带动供需紧张，银价弹性相对更高。

行业及个股表现

• 工业金属：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份被重点推荐。
• 能源金属：中矿资源、藏格矿业、永兴材料、华友钴业被重点推荐。
• 贵金属：中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金被推荐，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。

风险提示

• 需求不及预期风险：全球经济下滑可能导致金属需求恢复弱于预期。
• 供给超预期释放风险：产能扩张可能导致供应快速增加。
• 海外地缘政治风险：如俄乌冲突影响金属供应和市场需求。