有色金属周报：降息+旺季助推金属价格上行，黄金右侧布局时机来临

金属价格和股票相关性复盘显示，黄金、铜、钴、锂等金属价格与相关公司股价存在较强正相关性。

工业金属

• 铝：供应端置换产能投产放量，产量小幅增长；需求端持货商挺价惜售，下游逢低补库，需求存支撑。社会库存周度累库0.6万吨。推荐：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源等。
• 铜：美联储降息预期升温，地缘风险提供上方支撑，但政策博弈与就业数据不确定性令铜价回落。部分矿企招标结果出炉，冶炼厂成交有回暖趋势。社会库存小幅垒库，现货升水走软。部分冶炼厂释放减产信号，供需维持弱平衡。推荐：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源等。
• 锌：伦锌受降息预期加大、海外库存持续减少支撑上行；沪锌受国内基本面仍处于供强需弱状态、下游谨慎态度影响，维持震荡。推荐：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源等。
• 铅、锡、镍：铅价受供应端减产预期提振，需求疲软交织，维持盘整；锡价受宏观情绪与基本面疲软影响，震荡偏弱；镍价受印尼雅加达动荡事件、特朗普关税裁决不确定性、美元走强等因素影响，先涨后跌。推荐：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源等。

贵金属、小金属

• 金银：美联储降息预期强烈，关税争端升级，央行购金持续，看好金价上行。美国就业数据疲软，增强市场对美联储降息信心，金银价格受提振重心上移。推荐：西部黄金、山东黄金、招金矿业等。
• 钴：钴原料进口供应继续减少，钴价或将迎来主升浪。锂需求旺季逐渐兑现，看好后市钴锂表现。推荐：藏格矿业、华友钴业、中矿资源等。
• 锂：锂需求旺季逐渐兑现，看好后市钴锂表现。推荐：藏格矿业、华友钴业、中矿资源等。
• 其他小金属：钼、钨价格上涨，镁、锰价格下跌，锑、钛价格维持稳定，铬铁价格上涨，钴、铋价格上涨，铟、锗价格下跌，碳锂价格下跌。推荐：兴业银锡、盛达资源。

稀土价格

• 稀土价格整体呈现震荡运行态势，轻重稀土表现分化。氧化镧、氧化铈价格波动较小，氧化镨钕价格波动较小但询单活跃度不高，中重稀土受消息面因素影响，询单活跃度较高，持货商报价上调。稀土矿端价格随下游氧化物市场小幅波动，但分离厂采购意愿依旧不高，市场交投冷清。推荐：中国黄金国际、灵宝黄金等。

风险提示

• 需求不及预期
• 供给超预期释放
• 海外地缘政治风险