有色金属行业周报：旺季来临叠加降息预期，工业金属价格有望走强

2025年8月31日 有色金属行业 ⚫市 场 行 情 回 顾 ：截 止 到8月29日 周 五 收 市 ：本 周 上 证 指 数+0.84%，报3857.93点 ； 沪 深300指 数+2.71%， 报4496.76点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+7.16%，报6413.26点 。分 子 行 业 来 看 ，本 周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ，工 业 金属 、贵 金 属 、小 金 属 、能 源 金 属 、金 属 新 材 料 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+6.95%、+7.22%、+12.02%、+2.89%、+5.67%。 推荐维持 分析师 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 ⚫重 点 金 属 价 格 数 据：本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于79,410元/吨 、20,740元/吨 、22,140元/吨 、16,880元/吨 、121,700元/吨 、278,650元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+0.89%、+0.34%、-0.47%、+0.60%、+1.75%、+4.49%。 本 周 伦 敦LME铜 、 铝 、 锌 、 铅 、 镍 、 锡 分 别 收 于9,902美 元/吨 、2,619美 元/吨 、2,814美 元/吨 、1,991美 元/吨 、15,421美 元/吨 、34,950美 元/吨 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.08%、-0.21%、-0.14%、-0.20%、+2.13%、+3.37%。本 周 上 期 所 黄 金 、 白 银 分 别 收 于785.12元/克 、9,386元/千 克 ， 较上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.22%、+1.80%。 本 周COMEX黄 金 、 白 银 分 别 收 于3,516美 元/盎 司 、40.75美 元/盎 司 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+2.86%、+4.34%。本 周 美 元 指 数 收 于97.85，较 上 周 变 动+0.13%。本 周 美 国10年 期 国 债 实 际 收益 率 下 跌13bp至1.81%。本 周 氧 化 镨 钕 、氧 化 铽 、氧 化 镝 、烧 结 钕 铁 硼N35毛 坯 分 别 收 于59.75万 元/吨 、707.5万 元/吨 、161万 元/吨 、144.5元/公 斤 ，较上 周 变 动-3.63%、+0.21%、-1.23%、0.00%。本 周 电 池 级 碳 酸 锂 、 工 业 级碳 酸 锂 、 电 池 级 氢 氧 化 锂 、 澳 洲 锂 精 矿 价 格 分 别 收 于77500元/吨 、76000元/吨 、77875元/吨 、805美 元/吨 ，较 上 周 变 动-3.13%、-3.80%、-1.27%、-4.17%。本 周 国 内 电 解 钴 、0.998MB电 解 钴 、 四 氧 化 三 钴 、 硫 酸 钴 分 别 收 于26.45万元/吨 、19.13美 元/磅 、22万 元/吨 、5.275万 元/吨 ， 较 上 周 变 动+2.32%、+1.22%、0.00%、+0.48%。 阎予露：010-80927659：yanyulu @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040004 ⚫投 资 建 议 ：受8月 国 家 发 改 委 等 四 部 委 联 合 发 布 《 关 于 规 范 招 商 引 资 行 为 有关 政 策 落 实 事 项 的 通 知 》（ 简 称“ 770号 文”）的 影 响 ，政 策 不 确 定 性 下 原 本依 赖 政 策 优 惠 获 取 低 成 本 废 铜 原 料 的 企 业 开 始 减 产 ， 导 致 阳 极 板 供 应 紧 张 ，SMM预 计9月 不 用 铜 精 矿 （ 废 铜 或 阳 极 板 ） 冶 炼 厂 的 开 工 率 为59.9%环 比-8.3pct， 且 废 铜 供 应 紧 张 加 剧 或 持 续 到 年 底 。 此 外 ，SMM统 计9月 国 内 将 有5家 冶 炼 厂 有 检 修 计 划 ， 涉 及 粗 炼 产 能100万 吨 ；10月 有 检 修 计 划 的 冶 炼 厂将 达6家 。受 原 料 短 缺 与 计 划 检 修 的 双 重 影 响 ，预 计9月 国 内 精 铜 产 量 预 计 将减 少 ，10月 精 铜 产 量 也 或 将 继 续 走 低 。需 求 方 面“ 金 九 银 十 ”传 统 旺 季 开 启 ，下 游 订 单 有 望 逐 渐 回 暖 ， 铜 消 费 有 望 环 比 提 升 。 在 供 应 与 需 求 的 共 振 作 用 下 ，国 内 精 铜 月 度 供 需 缺 口 或 将 打 开 ，国 内 社 会 库 存 有 望 在 目 前21.78万 吨 的 历 史低 位 基 础 上 加 速 去 库 ， 叠 加9月 美 联 储 的 降 息 预 期 ， 或 将 催 化 铜 价 走 强 上 涨 。建 议 关 注 国 内 铜 矿 龙 头 公 司 紫 金 矿 业 、洛 阳 钼 业 、金 诚 信 、铜 陵 有 色 、西 部 矿业 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】行业周报_美联储降息预期升温，稀土重磅管理办法落地20250824 ⚫风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 降 息 不 及预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险；4） 中 美 关 税 贸 易 对 抗 超 预 期 的 风 险 。 目录Catalog 一、有色金属板块行情回顾......................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾......................................................................................................................5（一）基本金属.......................................................................................................................................5（二）贵金属..........................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属.........................................................................................................................10三、行业动态......................................................................................................................................15四、投资建议......................................................................................................................................18五、风险提示......................................................................................................................................19 一、有色金属板块行情回顾 截 止 到8月29日 周 五 收 市 ：本 周 上 证 指 数+0.84%，报3857.93点 ；沪 深300指 数+2.71%，报4496.76点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+7.16%，报6413.26点 。2025年 以 来 ，SW有 色 金 属 行 业 指 数+48.52%， 同 期 上 证 指 数+15.10%， 沪 深300指 数+14.28%。 在A股31个 一 级 行 业 中 ，本 周 有 色 金 属 板 块+7.16%，涨 跌 幅 排 名 第2名 。分 子 行 业 来 看 ，本周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ， 工 业 金 属 、 贵 金 属 、 小 金 属 、 能 源 金 属 、 金 属 新 材 料 较 上 周 变动 幅 度 分 别 为+6.95%、+7.22%、+12.02%、+2.89%、+5.67%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 有 色 金 属 行 业 涨 幅 前 五 名 的 个 股 为 金 力 永 磁（+35.31%）、中 国 稀 土（+22.83%）、章 源 钨业（+22.12%）、 大 地 熊（+20.91%）、北 方 稀 土（+18.48%），跌 幅 前 五 名 的 个 股 为 锐 新 科 技（-7.58%）、*ST鑫 科（-7.37%）、丰 华 股 份（-6.17%）、菲 利 华（-5.33%）、石 英 股 份（-5.18%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于79,410元/吨 、20,740元/吨 、22,140元/吨 、16,880元/吨 、121,700元/吨 、278,650元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+0.89%、+0.34%、-0.47%、+0.60%、+1.75%、+4.49%。 本 周 伦 敦LME铜 、 铝 、 锌 、 铅 、 镍 、 锡 分 别 收 于9,902美 元/吨 、2,619美 元/吨 、2,814美 元/吨 、1,991美 元/吨 、15,421美 元/吨 、34,950美 元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.08%、-0.21%、-0.14%、-0.20%、+2.13%、+3.37%。 铜 ：本 周SHFE铜 价+0.89%至79,410元/吨 ，SHFE铜 库 存-2.39%至7.97万 吨 ， 国 内 铜 精 矿价 格+0.59%至70,652元/吨 ，进 口 铜 精 矿TC为-41.0美 元/吨 。本 周LME铜 价+1.08%至9,902美元/吨 ，LME铜 库 存+1.88%至15.89万 吨 。供 应 端 ：全 球 矿 端 偏 紧 短 期 难 改 ，智 利Codelco周 五下 调2025年 产 量 目 标 至134-137万 吨 ； 其 周 一 公 告 显 示 ， 获 批 准 后 逐 步 重 启 安 第 斯 北 部 及 迪 亚曼 特 区 域 生 产 ，但 雷 科 雷 苏 纳 等 两 部 门 仍 关 停 ，且 同 步 下 调 本 年 度 产 量 目 标 至134-137万 吨 。波 兰KGHM 7月 铜 产 量5.99万 吨（ 同 比 降2.4%）、销 量5.67万 吨（ 同 比 降4.