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有色金属周报：降息+旺季来临助推工业金属上行，黄金迎右侧布局时机

有色金属 2025-08-30 邱祖学,张弋清民生证券善护念

核心观点与关键数据

工业金属：美联储降息预期增强，叠加旺季需求改善，工业金属价格有望上行。
- 铜：9月预计因阳极板供应紧张导致电解铜大面积减产，770号文影响下废铜杆和废产阳极开工率回落，电解铜消费得到支撑，叠加9月消费旺季，需求基本面有较强支撑。
- 铝：云南置换产能投产，行业开工率小幅走高；需求侧旺季即将到来，下游开工率复苏迹象较强；国内电解铝社会库存62万吨，周度累库2.4万吨，预计9月库存高点或在63~68万吨附近。
- 锌：LME锌库存近期不断下降，低库存格局持续为锌价提供底部支撑。
- 铅、锡、镍：价格周度表现相对平稳，但市场对未来供需格局仍存在关注。
能源金属：钴原料进口供应继续减少，钴价或将迎来主升浪；锂供应扰动仍存，看好后市钴锂表现。
- 钴：钴中间品原料短缺问题仍存，冶炼企业产量持续下行，钴盐端下游三元企业采购意愿较好，硫酸钴价格稳步上涨。
- 锂：碳酸锂价格延续回落，下游采购积极性有所加强，市场成交较为活跃，预计碳酸锂市场将维持偏强运行。
贵金属：美国通胀符合预期，降息预期提升，央行购金持续，看好金价上行。
- 黄金：前期美联储主席鲍威尔讲话提振降息预期，刺激金价上行；我国央行连续9个月购金，继续看好金价中枢抬升。
- 白银：因其工业属性以及补涨驱动下，价格屡创新高。

研究结论

工业金属：推荐紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份。
能源金属：推荐藏格矿业、华友钴业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业。
贵金属：推荐山东黄金、西部黄金、中国黄金国际、潼关黄金、万国黄金集团、灵宝黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。