有色金属周报：联储宽松信号+国内旺季，金属价格上行

核心观点

• 宏观利好：美联储释放流动性宽松信号，德国万亿欧元财政刺激就绪，国内政策发力扩内需，看好未来商品价格表现。
• 美联储政策：3月议息会议维持基准利率不变，释放年内启动降息的鸽派信号，暗示今年可能降息两次，对经济前景保持谨慎。
• 国内政策：国务院发布《提振消费专项行动方案》，聚焦服务消费复苏，看好金属价格上行。
• 工业金属：
  • 铜：供应端冶炼厂盈利能力恶化，未来开工率有望下行；需求端铜线缆企业开工率下降，终端企业观望情绪浓厚。
  • 铝：铝价调整刺激终端补库需求，下游开工延续扩张，工业型材受益于新能源车、光伏需求，季节性去库趋势明确。
  • 锌：伦锌受美国通胀预期、零售数据、制造业指数等多重因素影响震荡下行；沪锌库存小幅增加后录减，冶炼厂提产积极性高。
  • 铅、锡、镍：伦铅、沪铅高位震荡后下行；锡价受刚果（金）冲突、美元走弱、国内政策利好支撑，预计延续偏强；镍价震荡走弱，印尼税收政策增加成本支撑，但菲律宾雨季结束供应预期增加。
• 能源金属：
  • 钴：刚果（金）暂停钴出口影响下降，上下游惜售有所缓和，钴价冲高回落；碳酸锂价格下跌导致部分锂盐厂减产，但减量有限，国内产量高位运行，碳酸锂累库，短期或承压；钴价上涨后下游观望，库存逐步消耗，供给紧缺或加剧，上涨空间较大。
  • 锂：碳酸锂价格下跌，部分锂盐厂减产，但减量有限，产量高位运行，碳酸锂累库，过剩格局难改，短期或承压；氢氧化锂价格阴跌，三元材料价格趋稳；磷酸铁锂价格下行，下游排产增量；钴酸锂价格上行但涨幅减缓，上游原料价格上涨带动市场“有价无市”。
• 贵金属：美联储对经济前景保持谨慎，刺激黄金避险需求，继续看好贵金属价格后续表现；美联储维持利率不变，暗示今年可能降息两次，强化黄金避险吸引力；美国零售数据弱于预期，加剧经济衰退担忧，叠加中东紧张局势和贸易不确定性，推动金价走强；中长期看，美元信用弱化为主线，看好金价中枢上移；白银兼具金融和工业属性，光伏用银增长带动供需紧张，价格有望创历史新高。
• 重点推荐：
  • 工业金属：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、五矿资源、中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份。
  • 能源金属：华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份。
  • 贵金属：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际；白银标的推荐盛达资源、兴业银锡。
• 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。