本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属周报20231105 联储鸽声嘹亮，金属价格迎来共振上行 2023年11月05日 ➢ 本周商品价格普遍上涨。本周(10.30-11.03) 上证综指上涨0.43%，沪深300指数上涨0.61%，SW有色指数下跌0.62%，贵金属方面COMEX黄金下跌0.81%，白银上涨0.41%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.39%、0.96%、2.01%、3.30%、-0.82%、-2.11%；主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.09%、0.00%、2.68%、3.31%、-8.20%、4.87%。 ➢ 工业金属：美联储确定暂停加息，国内政策积极有望带动金属价格上行。核心观点：美联储11月确定暂停加息，10月非农就业数据低于预期，美元和美债收益率回落。同时国内中央金融工作会议召开释放积极信号，叠加此前万亿特别国债发行，国内需求有望稳步复苏，带动工业金属价格上行。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报85.03美元/吨，较上期减少0.26美元/吨；需求端，下游消费持续降温，本周主要精铜杆企业周度开工率环比下滑13.13pct至74.03%。铝方面，供给端，云南四家电解铝企业合计减产总年化产能约为115万吨，内蒙古白音华一期剩余20万吨电解铝项目已于近日通电启槽，SMM预计到11月底国内电解铝运行产能回落至4190万吨附近；需求端，本周国内铝下游消费依旧表现平淡，建筑型材和铝板带箔订单不足，下游企业开工转弱。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份，关注神火股份，五矿资源、中国有色矿业、中国铝业。 ➢ 能源金属：需求偏弱局面难改，价格继续承压。核心观点：供需格局依旧弱势，需求端采买意愿不高，锂盐价格继续承压。锂方面，供应端，部分碳酸锂产线从检修中恢复，排产、开工率上行，碳酸锂供应有所增量，盐湖拍卖价格低于预期；需求端，下游采买意愿依旧偏弱，终端需求依旧低迷，预计锂价继续承压。钴方面，供给端，产量维持正常，供给较为充足；需求端，除部分交储外，其他下游维持刚需补库为主，预计后续价格略微承压。镍方面，需求侧前驱体订单较弱，下游以刚需采购为主，原料价格仍处较高水平，成本端支撑仍存，预计价格下行空间有限。重点推荐：华友钴业、永兴材料，关注中矿资源。 ➢ 贵金属：加息结束预期叠加避险需求，金价有望上行。美联储11月确定暂停加息，将基准利率维持在5.25%~5.5%。美国10月非农就业人数增加15万人，大幅低于预期，美国10月失业率为3.9%，创2022年1月以来最高水平。加息周期结束升温，巴以局势依旧严峻提升避险需求，我们判断金价有望上行，布局时点来临。重点推荐：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金，关注招金矿业、中国黄金国际和湖南黄金。 ➢ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601899.SH 紫金矿业 12.17 0.76 0.84 0.93 16 14 13 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.41 0.28 0.27 0.51 19 20 11 推荐 000807.SZ 云铝股份 13.57 1.32 1.08 1.75 10 12 8 推荐 603799.SH 华友钴业 36.19 2.48 2.38 3.21 15 15 11 推荐 002756.SZ 永兴材料 48.89 15.59 6.75 3.04 3 8 10 推荐 600547.SH 山东黄金 23.47 0.20 0.46 0.65 117 48 37 推荐 600489.SH 中金黄金 10.54 0.44 0.58 0.70 24 19 16 推荐 600988.SH 赤峰黄金 14.47 0.27 0.44 0.73 54 33 20 推荐 000975.SZ 银泰黄金 13.19 0.40 0.58 0.72 33 24 20 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年11月3日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 李挺 执业证书： S0100523090006 邮箱： liting@mszq.com 相关研究 1.有色金属周报20231028：万亿国债提振需求信心，金属价格企稳回升-2023/10/29 2.有色金属行业深度报告：算力时代，材料先行-2023/10/24 3.有色金属周报20231021：工业金属震荡，避险需求驱动贵金属价格上行-2023/10/21 4.有色金属周报20231015：巴以冲突驱动避险需求，贵金属价格大幅上行-2023/10/15 5.真“锂”探寻系列9：澳洲锂矿23Q2跟踪：供给持续放量，资源为王行业再现大并购-2023/10/12 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ....................................................................................................................................................... 3 2 基本金属 ................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 .............................................................................................................................................................................................. 5 3 贵金属、小金属 .................................................................................................................................................... 14 3.1 贵金属 ................................................................................................................................................................................................ 14 3.2 能源金属 ............................................................................................................................................................................................ 16 3.3 其他小金属 ........................................................................................................................................................................................ 19 4 稀土价格 .............................................................................................................................................................. 21 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 23 插图目录 .................................................................................................................................................................. 24 表格目录 .................................................................................................................................................................. 25 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行业及个股表现 图1：本周涨幅前10只股票（10/30-11/03） 图2：本周跌幅前10只股票（10/30-11/03） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2 基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2023/11/03 变化 一周以来 本月以来 今年以来 基本金属价格 LME价格 铝(当月) 美元/吨 2256.5 1.39% -1.03% -5.53% 铜(当月) 美元/吨 8168.5 0.96% -0.57% -2.45% 锌(当月) 美元/吨 2515.5 2.01% -4.24% -15.23% 铅(当月) 美元/吨 2172.5 3.30% -1.05% -5.21% 镍(当月) 美元/吨 18195 -0.82% -4.16% -39.19% 锡(当月) 美元/吨 24390 -2.11% -3.23% -2.05% 国内价格 铝(当月) 元/吨 19195 1.53% -1.29% 2.65% 铜(当月) 元/吨 67740 1.29% 0.74% 2.23% 锌(当月) 元/吨 21455 1.78% -0.53% -9.72% 铅(当月) 元/吨 16620 2.06% 0.7