房地产行业深度报告：保障房系列报告三：配售型保障房加速推进，多个二线城市落地

核心观点与关键数据

• 保障房建设目标与进展： “十四五”期间计划建设筹集保租房870万套，截至6月底已建设筹集112.8万套，完成年度计划的66.2%。重点城市如郑州、广州、大连、青岛等已启动首批配售型保障房认购，部分城市配售型保障房对商品房占比在10%左右，对商品房市场影响程度有限。
• 配售型保障房价格与供应： 多城配售型保障房价格较周边商品房折价40%左右，如郑州7000元/平（周边商品房价格的50-70%），大连约5成折扣。35个大中城市2024年计划筹建配售型保障房15.82万套，总投资额超1000亿元。
• 保障房再贷款资金使用情况： 央行设立3000亿元保障性住房再贷款，截至2024Q2累计使用仅121亿元，整体表现不及预期。

国际经验参照

• 新加坡： 组屋占居民住房比例超80%，所有权归政府，价格根据收入确定，较市场价折扣较大，五年后可转售。
• 中国香港： 居屋占存量屋宇比例约15%，2017年来新建居屋缓解公屋轮候周期，售价约为市场价7折。

投资策略与结论

• 保障房建设可满足工薪群体刚性住房需求，完善住房供应体系，促进市场平稳健康发展。
• 国企收购商品房用作保障房可推动去库存，保障房或稀释刚需商品房购买力，利好主打改善型、高品质的房企。
• 受益标的包括优质央国企（如保利发展、招商蛇口）和财务稳健的民企（如万科A、绿城中国）。

风险提示

• 宏观经济下行、资金到位不及预期、行业竞争加剧。