盈利阶段性承压，ABC放量支撑未来业绩

事件描述

爱旭股份发布2024年半年报，上半年实现营收51.6亿元（同比-68.2%），归母净利润-17.4亿元（同比-233.3%）。其中，Q2营收28.6亿元（同比-68.9%），环比+5.4%；归母净利润-16.5亿元。

事件点评

1. PERC电池出货及TOPCon产能：上半年PERC电池出货12.84GW，但行业产能过剩导致电池片价格下跌，盈利能力下降。公司TOPCon电池已实现批量产出，并通过多家主流组件企业供应商准入流程。
2. 海外销售增长：2024年Q1电池片外销比例38.4%，Q2提升至40.3%，海外市场占比显著提升。
3. ABC组件销售：上半年N型ABC组件出货1.62GW（同比增长232%），实现营收17.01亿元（不含税），单价1.05元/W（不含税）。ABC组件在分布式场景下溢价30%-40%（海外户用）或0.08-0.12元/W（国内分布式），工商业及集中式场景下亦有溢价。公司计划推出N型ABC满屏组件，功率较N型TOPCon组件高6-10%。

投资建议

行业阶段性供需失衡导致价格下跌及存货跌价准备增加，对公司业绩产生负面影响。下调盈利预测：2024-2026年EPS分别为-1.09、0.58、1.07，对应PE为-7.0、13.1、7.1，给予“买入-B”评级。

风险提示

ABC技术产能投产不及预期、PERC产能升级改造进展不及预期、光伏行业需求不及预期、市场竞争加剧、政策风险等。

财务报表预测和估值数据汇总

分析师基于当前行业供需及产品价格，预测公司未来业绩并给出估值区间。