当前转债市场估值修复,赔率仍高。中证转债自八月底开始小幅反弹,信用债YTM与转债YTM差值及CCBA定价偏离度均处于历史低位,表明转债市场处于低价低估值区间,左侧配置价值显著。基于市场YTM差值与定价偏离度对中证转债未来半年收益进行回归,可得未来半年中证转债预期收益为4.88%。转债&国债择时策略、资金流入转债ETF等现象也印证了当前转债市场的左侧配置价值。然而,转债胜率较弱,小盘风格表现较弱,正股价格低于3元的转债个数及余额处于历史上极高水平,尾部风险仍需警惕。建议关注低估值策略、低估值+强动量策略、低估值+高换手策略、平衡增强策略、平衡偏债增强策略、信用债替代策略、波动率控制策略等。