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量化点评报告：九月可转债量化月报-转债市场估值修复，赔率仍高

2024-09-13 梁思涵,林志朋,刘富兵国盛证券喜马拉雅

当前转债市场估值修复，赔率仍高。中证转债自八月底开始小幅反弹，信用债YTM与转债YTM差值及CCBA定价偏离度均处于历史低位，表明转债市场处于低价低估值区间，左侧配置价值显著。基于市场YTM差值与定价偏离度对中证转债未来半年收益进行回归，可得未来半年中证转债预期收益为4.88%。转债&国债择时策略及可转债ETF份额滚动季度增速均显示，当前市场处于低价、低估值区间，转债性价比较高，转债配置仓位为100%，资金流入转债ETF进行左侧配置。然而，转债胜率较弱，小盘风格表现较弱，正股价格低于3元的转债个数为29只，转债余额为421亿元，正股价格低于2元的转债个数为8只，转债余额为97亿元，仍需注意转债正股退市的风险。此外，资质较弱的非国企转债的隐含利差已经由极值位置逐渐修复，目前为2.86%，即转债隐含的信评下调预期有所恢复。

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