WS系列凉味剂主要供应商，募投项目再助产能突破

核心观点与关键数据

公司是国内WS系列凉味剂的主要供应商，产品WS-23在国内市场占有率约30%，处于行业领先地位。WS系列凉味剂作为薄荷醇的升级替代品，具有清凉感体验好、不易挥发、耐高温等优点，下游需求旺盛，市场规模快速扩张，2019-2022年年均增速超40%。公司计划投资2.6亿元建设募投项目，将新增产能2010吨，并延伸至产业链上游保障关键原料DIPPN的供应，有助于形成规模效应，提升盈利能力和抗风险能力。

公司概况与经营情况

公司成立于2009年，专注于香精香料的研发、生产和销售，主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料。公司深耕行业十五载，与德之馨、奇华顿等全球十大香精香料公司建立稳定合作关系。2020-2023年，公司营收由1.1亿元增长至2.1亿元，复合增长率为34.4%；归母净利润由1463.0万元上升至4103.6万元，复合增长率为41.0%。核心产品凉味剂占比76.8%，境内销售占比约80%。

行业分析

全球香精香料行业集中度高，欧美日本企业保持领先地位。国内市场整体集中度较低，但规模以上企业凭借规模和技术优势竞争优势日益凸显。食品饮料、日化、烟草等下游行业持续发展，带动国内香精香料行业保持持续增长。传统凉味剂薄荷醇需求持续增长，预计2028年市场空间将达75亿元。WS系列凉味剂有望部分取代薄荷醇市场，市场空间广阔。

###募投项目与风险提示

募投项目将新增产能2010吨，提升公司规模效应，并延伸至产业链上游保障关键原料DIPPN的供应。风险提示包括原材料价格波动、募投项目效益不及预期、固定资产折旧增加、存货减值、市场竞争、原材料供应短缺、实际控制人不当控制、新股发行失败等。