零售周观点：国内凉味剂生产龙头中草香料敲钟上市，8月社零总额同比+2.1%

社零数据：8月社零同比+2.1%，必选消费表现较优，化妆品类/金银珠宝类零售额同比-6.1%/-12.0%。2024年8月，社零总额为3.9万亿元，同比增长2.1%。分品类看：1）高频必选消费品中，烟酒类零售额同比+3.1%，饮料类、粮油、食品类与日用品类零售额分别同比+2.7%/+10.1%/+1.3%； 2）高频可选消费品中，服装鞋帽针织纺品类与化妆品类零售额分别为994/319亿元，分别同比-1.6%/-6.1%；3）低频可选消费品中，金银珠宝零售额同比-12.0%，汽车类零售额同比-7.3%，通讯器材类/家用电器和音像器材类/家具类零售额分别同比+14.8%/+3.4%/-3.7%。 中草香料：国内凉味剂生产龙头，WS系列产品品质行业领先。安徽中草香料股份有限公司成立于2009年，主营香精香料的研发、生产和销售，主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料，产品可应用于日化、化妆品、食品饮料、医药、养殖业等行业。2015-2023年，公司营收由0.15亿增长至2.1亿元，对应CAGR为38.79%；归母净利润从5.51万元增至4103.59万元，对应CAGR为128.57%。公司核心产品凉味剂为主要收入来源，2021-2023年超70%收入由凉味剂业务贡献，根据上海市食品添加剂和配料行业协会开具的证明，公司生产WS-23等产品生产工艺取得国家专利，生产技术达到国际先进水平，在国内销售市场处于领先地位，2021年及2022年度国内市场占有率均约30%。本次IPO所募集资金将全部用于年产2600吨凉味剂及香原料项目，有望进一步提升产品供应能力。 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、老铺黄金、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。 ⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.9.9-2024.9.13） 1.1社零数据：8月社零同比+2.1%，必选消费表现较优，化妆品类/金银珠宝类零售额同比-6.1%/-12.0% 事件：统计局发布8月社零数据。2024年1-8月，社会消费品零售总额31.25万亿元，同比增长3.4%；2024年8月，社零总额为3.87万亿元，同比增长2.1%。 分品类看，必选消费品类表现优于可选消费品类。2024年8月，1）高频必选消费品中，烟酒类零售额同比+3.1%，饮料类、粮油、食品类与日用品类零售额分别同比+2.7%/+10.1%/+1.3%；2）高频可选消费品中，服装鞋帽针织纺品类与化妆品类零售额分别为994/319亿元，分别同比-1.6%/-6.1%；3）低频可选消费品中，金银珠宝零售额同比-12.0%，汽车类零售额同比-7.3%，通讯器材类/家用电器和音像器材类/家具类零售额分别同比+14.8%/+3.4%/-3.7%。 1）按经营单位所在地分，8月城镇消费品零售额33575亿元，同比增长1.8%； 乡村消费品零售额5151亿元，同比增长3.9%。1-8月，城镇消费品零售额270825亿元，增长3.2%；乡村消费品零售额41627亿元，增长4.4%。2）按消费类型分，8月商品零售额34375亿元，同比增长1.9%；餐饮收入4351亿元，增长3.3%；1-8月，商品零售额277454亿元，增长3.0%；餐饮收入34998亿元，增长6.6%。3）按零售业态分，①线下：1-8月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.9%、4.3%、2.1%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.9%。②线上：1-8月全国网上零售额9.64万亿元，同比增长8.9%；其中，实物商品网上零售额8.01万亿元，增长8.1%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长19.1%、5.0%、7.0%。 图1：中国社会消费品零售总额（亿元）及增速 图2：中国化妆品零售总额（亿元）及增速 1.2中草香料：北证香料第一股，国内凉味剂生产龙头 北证香料第一股，国内凉味剂生产龙头，WS系列产品品质领先。安徽中草香料股份有限公司（简称“中草香料”）成立于2009年，主营香精香料的研发、生产和销售，主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料，产品可应用于日化、化妆品、食品饮料、医药、养殖业等行业，下游应用领域广泛。经过十余年的技术创新和市场开拓，公司在香料香精领域已积累优质、稳定的客户渠道和资源，与德之馨、奇华顿、芬美意、高砂等全球十大香精香料公司建立稳定合作关系，拥有10项发明专利、5项外观设计专利。凉味剂为公司主要生产产品，根据上海市食品添加剂和配料行业协会开具的证明，公司生产WS-23等产品生产工艺取得国家专利，生产技术达到国际先进水平，在国内销售市场处于领先地位，2021年及2022年度国内市场占有率均约30%。 图3：中草香料发展历程 积极开拓市场及用户，公司业绩快速增长。2015-2023年，公司营收由0.15亿增长至2.1亿元，对应CAGR为38.79%；归母净利润从5.51万元增至4103.59万元，对应CAGR为128.57%；公司营业收入和归母净利润整体呈较快增长趋势主要系公司积极开拓市场和客户，公司凉味剂等产品市场认可度提升，下游食品、日化等领域对凉味剂等产品需求旺盛。24H1公司营业收入为0.96亿元，同比+9.58%；实现归母净利润2568.23万元，同比增长36.05%。 图4：15年-24H1中草香料营业收入（亿元）及增速 图5：15年-24H1中草香料归母净利润（万元）及增速 三大主要业务领域共同发力，核心产品凉味剂为主要收入来源。公司业务包括凉味剂、合成香料和天然香料，其中凉味剂为公司核心业务，主要包括WS-23、WS-3、乳酸薄荷酯等产品，具有凉味活性高、挥发性低、耐高温、凉味持久、凉感作用部位专一等优良特性，广泛应用于如沐浴露、除臭剂、牙膏、漱口水的日用化学领域 ；18-23年 ， 公司凉味剂业务营业收入分别为0.29/0.44/0.66/1.04/1.38/1.57亿元，分别占主营业务收入的59.78%/69.82%/62.99%/69.41%/72.79%/76.13%，贡献公司主要收入占比。 18-23年 ， 公司合成香料业务占主营业务收入的比重分别为23.56%/16.94%/15.26%/16.46%/18.21%/13.36%；天然香料占主营业务收入的比重分别为14.37%/11.87%/9.10%/10.96%/4.19%/4.36%。 图6：2018-2023年中草香料各产品营收占比 中草香料成为继科思股份、华业香料、亚香股份、天美生物等企业后，又一个成功上市的香精香料企业；根据招股书显示，本次IPO所募集资金扣除发行费用后全部用于公司主营业务相关项目，具体为年产2600吨凉味剂及香原料项目（一期），该项目的建设有助于产能继续释放。 表1：募集资金运用情况 2本周市场回顾（2024.9.9-2024.9.13） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数下跌2.23%，商业贸易下跌2.09%，纺织服装下跌1.98%，美容护理下跌2.70% 本周各主要指数：上证指数板块下跌2.23%，深证成指板块下跌1.81%，创业板指板块下跌0.19%，沪深300板块下跌2.23%，商业贸易板块下跌2.09%，纺织服装板块下跌1.98%，美容护理板块下跌2.70%，恒生指数板块下跌0.43%。 表2：重点板块本周涨跌幅一览（2024.9.9-2024.9.13） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块(-2.09%）和美容护理板块（-2.70%）在31个申万一级行业中分别排名第17位和第22位。本周涨幅最大的板块是通信（2.11%），跌幅最大的板块为食品饮料（-5.54%）。 图7：商贸零售板块和美容护理周涨跌幅分别排名第17位和第22位（2024.9.9-2024.9.13） 本周商贸零售各细分板块：商业物业经营板块下跌2.40%，专业连锁板块下跌4.68%，电商服务板块下跌3.64%，贸易板块上涨0.72%，百货板块下跌1.63%，超市板块下跌0.62%，跨境电商板块下跌1.79%，多业态零售板块下降1.94%。 图8：贸易板块上涨0.72%，专业连锁板块下跌4.68%（2024.9.9-2024.9.13） 本周美容护理各细分板块：个护用品板块下跌1.38%，化妆品板块下跌3.62%，医疗美容板块下跌4.26%。 图9：化妆品板块下跌3.62%，医疗美容板块下跌4.26%（2024.9.9-2024.9.13） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：汇鸿集团上涨14.02%，华业香料上涨5.71% 商业贸易涨幅前五：汇鸿集团（14.02%）、*ST跨境（13.56%）、ST美讯（12.96%）、东方银星（9.72%）、步步高（9.09%）； 商业贸易跌幅前五：深赛格（-19.52%）、家家悦（-9.38%）、茂业商业（-8.27%）、翠微股份（-8.14%）、天音控股（-7.85%）。 表3：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.9.13） 医美美妆涨幅为正：华业香料（5.71%）； 医美美妆跌幅前五：科思股份（-8.41%）、珀莱雅（-4.83%）、华熙生物（-4.45%）、上海家化（-3.59%）、水羊股份（-3.21%）。 表4：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.9.13） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：跨境通（0.81亿元）、苏美达（0.22亿元）、江苏国泰（0.16亿元）、博士眼镜（0.06亿元）、汇嘉时代（0.04亿元）； 商业贸易净卖出前五：深赛格（-3.57亿元）、翠微股份（-1.26亿元）、天音控股（-1.12亿元）、上海九百（-1.02亿元）、小商品城（-0.99亿元）。 表5：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（2024.9.9-2024.9.13） 医美美妆净买入：华业香料（0.09亿元）； 医美美妆净卖出前五：上海家化（-0.42亿元）、科思股份（-0.37亿元）、华熙生物（-0.21亿元）、水羊股份（-0.17亿元）、珀莱雅（-0.14亿元）。 表6：美护板块A股个股资金净流入龙虎榜（2024.9.9-2024.9.13） 3本周行业资讯（2024.9.9-2024.9.13） 3.1零售：美国著名零售商必乐透近期申请破产，潮宏基首家海外珠宝门店于马来西亚吉隆坡IOI City Mall开业 3.1.1行业资讯 1.受美联储加息高通胀以及多重竞争压力影响，成立于1967年的美国著名零售商必乐透（BigLots）表示将在近期申请破产，并计划通过法院监督的程序出售旗下连锁店，至此，一家拥有1400多家门店的零售巨头走到悬崖边。 （联商网，9月9日） 2.全球速卖通韩国代表在公司杭州总部的媒体座谈会上表示，公司计划在未来3至5年内吸引韩国电商用户过半，自进入韩国市场以来，全球速卖通凭借品种和价格优势实现了快速增长，目前在韩国电商平台中排名第三。（亿恩网，9月10日） 3.货运代理警告称，亚洲航空货运市场在旺季将面临严峻挑战，新产品发布和电子商务激增导致运力紧张。特别是中国至美国航线，受在线市场直签航空公司影响，运力进一步受限。消费电子旺季和苹果iPhone 16回归中国制造，预计将加剧运力需求。（亿恩网，9月11