港交所月度跟踪（2024年8月）：交投活跃度仍承压

市场环境

• 现货市场：8月港股触底反弹，恒生指数上涨3.7%，但交投活跃度仍低迷，港交所ADT环比/同比分别-3.1%/-6.2%至955亿港元。南向交易ADT环比/同比分别-15.9%/-2.3%至283亿港元，北向交易ADT环比/同比分别-11.5%/-11.0%至966亿人民币。
• 衍生品市场：期货、期权ADV基本与上月持平，联交所股票期权ADV环比/同比分别+0.5%/-3.4%至60.3万张，期交所期货期权（除股票期权）ADV环比/同比分别-1.0%/-7.8%至70.8万张。
• 一级市场：新股市场仍低迷，8月仅3只新股上市，募资总额环比-60.4%至18.82亿港元；年初至今累计43只新股上市，募资总额同比-5.0%至198.14亿港元。

宏观环境

• 国内：8月经济景气度数据表现不佳，稳增长压力加大。制造业PMI为49.1%，非制造业PMI为50.3%。
• 海外：9月降息基本确定，美国8月新增非农就业人数14.2万人，经济数据持续回落。市场预计9月降息25bp、50bp的概率分别为69.0%、31.0%，10年期美债收益率较7月末跌89bp至3.65%。

未来展望

• 美联储降息将放松海外流动性，为国内货币政策提供操作空间，静待国内基本面企稳回升后港股活跃度提升。
• 2024年初至今港交所ADT为1067亿港元，较去年同期-4.3%，但2023年呈现前高后低态势，预计全年ADT同比增速有望转正。
• 公司投资收益预计继续保持高水平。

投资建议

• 预计港交所2024-2026年归母净利润分别为124.1、129.0、140.0亿港币，同比分别+4.6%、+4.0%、+8.1%。
• 当前股价对应2024年22.6×PE，已跌破2018年以来最低估值水平，建议关注港交所底部配置机会。

风险提示

• 美国降息不及预期；国内经济复苏不及预期；港股遭遇黑天鹅事件。