东方财富（300059）2025年三季报点评
核心观点：
东方财富2025年三季报显示公司业绩受市场高景气度驱动显著提升，各业务条线收入实现同环比强劲增长。证券业务中，经纪与两融业务高增印证市场情绪活跃；自营业务受债市波动拖累表现承压；基金代销业务受益于新发市场回暖收入企稳回升。
关键数据：
- 9M25：营业总收入115.9亿元（yoy+58.7%），归母净利润91.0亿元（yoy+50.6%）。
- 3Q25：营业总收入47.3亿元（yoy+100.7%，qoq+40.4%），归母净利润35.3亿元（yoy+77.7%，qoq+23.8%）。
- 9M25：手续费及佣金收入66.4亿元（yoy+86.8%），利息收入24.1亿元（yoy+59.7%），营业收入25.4亿元（yoy+13.4%）。
- 3Q25：手续费及佣金收入27.9亿元（yoy+140.9%，qoq+47.8%），利息收入9.7亿元（yoy+103.3%，qoq+36.3%），营业收入9.7亿元（yoy+34.1%，qoq+25.9%）。
- 3Q25：经纪业务手续费及佣金净收入27.9亿元（yoy+140.9%，qoq+47.8%）。
- 3Q25：两融业务利息净收入9.7亿元（yoy+103.3%，qoq+36.3%），融出资金达766亿元（yoy+74.7%）。
- 9M25：自营业务收入19.6亿元（yoy-18.4%），3Q25单季5.7亿元（yoy-26.4%，qoq-18.8%）。
- 3Q25：基金代销业务其他营业收入9.7亿元（yoy+34.1%，qoq+25.9%）。
- 3Q25：新发基金份额合计3426亿份（yoy+79.2%，qoq+26.9%），其中新发股混基1949亿份（yoy+344.7%，qoq+70.4%）。
研究结论：
市场高景气度下，东方财富业绩弹性充分释放，受益于市场交易量放大及杠杆资金规模增长。公司依托“东方财富网+天天基金”双平台，流量护城河稳固，获客优势持续凸显。公司积极推进AI技术赋能金融生态，构建证券、基金、数据服务三大业务的协同闭环，有效提升用户粘性与活跃度。“平台化+AI赋能”的双轮驱动模式将持续巩固其行业核心竞争力。
投资建议：
维持“推荐”评级，目标价35.5元。上调盈利预测，预计公司2025/2026/2027年EPS为0.78/0.85/0.91元，对应BPS分别为5.84/6.64/7.49元。当前股价对应PE分别为33.4/30.8/28.6倍，ROE预计分别为14.2%/13.5%/12.8%。
风险提示：
市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。
