安信国际证券(香港)有限公司研究部
安信视点：美国总统大选形势逆转、CPI略高于预期
港股昨日表现平淡，恒指低开182点，跌幅扩大至269点，最终收报17108点，下跌125点。成交1057.9亿元。国企指数跌0.72%，报5982点；科技指数微升不足1点，报3450点。南向资金净流出超59亿元，北水南向净流入较高的有阿里巴巴及中海油，分别达31.22亿港元及2.83亿港元；北水南向净流出较高的有盈富基金、恒生国企ETF及腾讯。板块方面，大型科技股个别发展，腾讯升0.4%，阿里巴巴跌0.1%，美团升0.4%，小米集团升1.6%，快手跌0.7%。金融股偏软，汇丰控股跌1.4%，友邦保险跌0.5%，中国平安跌0.5%，香港交易所跌1.1%。石油石化股跟随国际油价下跌，中石油跌1.4%，中海油跌2.2%，中石化跌2.9%。电力股集体下挫，华润电力跌5.6%，中国电力跌2.6%，龙源电力跌3.8%。汽车股个别走，小鹏汽车逆市升3.3%，蔚来升2%，理想汽车跌1.3%，比亚迪股份升1.6%。
中国宏观方面，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，提出发挥保险资金长期投资优势，加大战略性新兴产业等领域投资力度。工信部印发《关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》，提出到2027年，移动物联网终端连接数力争突破36亿，其中4G/5G物联网终端连接数占比达到95%。
美股方面，特朗普与贺锦丽的第一次辩论中，贺锦丽表现较佳，63%民调认为其表现更优，导致特朗普交易逆转，BTC价格下跌，罗素2000夜盘跳水。8月CPI数据略差于预期，核心CPI按月升0.3%，连续第二个月升幅扩大，主要受酒店住宿及机票价格刺激。受此影响，美股早段低开后跌幅扩大，特朗普交易的中小盘、传统板块跌幅较高，但大型科技股反弹，英伟达涨8%，亚马逊和微软分别涨2.73%和2.2%，推动纳指和标普500上升。市场预计大选前仍将保持宽幅波动格局。
公司点评Vesync（2148.HK）-非亚马逊渠道表现亮眼，毛利率进一步改善
2024年上半年，Vesync实现营收2.96亿美元，同比增长7%。亚马逊渠道收入下滑3.37%至2.12亿美元，非亚马逊渠道收入大幅增长约46.5%至0.84亿美元。非亚马逊渠道增速较快主要由于连锁零售商门店销售额增加，以及公司着力开拓TikTok零售渠道。北美市场收入同比增长13.0%至2.25亿美元，占收入比为75.9%；欧洲市场收入同比下滑18.6%至0.53亿美元，占收入比为17.9%；亚洲市场收入同比增长43.4%至0.18亿美元，占收入比为6.2%。按品牌划分，Levoit收入同比增长32.35%至1.93亿美元，Cosori收入同比减少24.09%至0.72亿美元，Etekcity收入同比减少16.02%至0.30亿美元。Levoit品牌表现亮眼，主要由空气净化器、吸尘器、塔扇收入增长推动。
旗下产品市占率稳居前列。Levoit空气加湿器及空气净化器在美国市场销售额排名第一，Levoit吸尘器在美国及德国亚马逊渠道无线杆式吸尘器目录Best Seller排名首位。Cosori空气炸锅持续获得西班牙市场销售额份额首位。
毛利率显著提升，盈利能力持续加强。上半年公司毛利率为48.5%，同比大幅提升3.3pp，主要由于产品收益提升及单位成本价格下降。费用率方面，销售费用率/行政费用率/财务费用率分别为15.6%/14.2%/0.4%，同比分别-1.7pp/-1.3pp/+0.1pp。上半年公司实现归母净利润为0.45亿美元，同比增长37.5%，归母净利率为15.2%，同比提升3.4pp。
未来发展规划：公司旗下已有三个品牌Levoit、Cosori、Etekcity，接下来将推出针对宠物家庭的产品品牌Pawsync。下半年将继续专注于：(1)升级产品组合并扩展产品组合；(2)加大非亚马逊渠道拓展力度，如扩大TikTok及零售渠道；(3)拓展地理覆盖范围，深化Cosori及Levoit在欧洲市场的占有率；(4)继续投资技术，将VeSync应用程序发展为一个家庭物联网平台；(5)加大品牌运营广度，提升消费者对品牌的认知度。
风险提示：宏观经济下行；地缘政治风险；汇率、原材料、海运价格波动。
