电价有所承压，装机规模持续增长

核心观点与关键数据

公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营收32.43亿元，同比-19.57%，归母净利润8.14亿元，同比-9.37%。2024Q2营收18.33亿元，同比-21.17%，归母净利润4.64亿元，同比-9.02%。

并网消纳受限，电量、电价有所承压
2024H1发电厂利用小时数为631.44小时，同比降低39.46小时，主要系弃光限电率增加。市场化交易电量14.95亿kWh，同比+3.55亿kWh，约占44%，平均上网电价为0.724元/kWh，同比降低0.08元/kWh。

电池片、组件业务业绩略有降低
2024H1太阳能产品销售收入同比降低40.06%，主要系产品价格降低。市场多晶硅、硅片价格下滑超40%，电池片、组件价格下滑超15%。公司电池年产能1.5GW，组件年产能3.5GW，2024H1电池产量1.32GW，组件产量约1.26GW，销量约1.23GW。

电站资源储备丰富，绿电消纳有望改善绿色溢价提升
公司光伏电站业务处于行业第一梯队，2024H1在运电站规模为4.944GW，新增投产规模为0.27GW，在建项目2.2GW，核准规模4.438GW。随着硅料、电池片价格降低，装机成本下降，公司光伏电站装机规模有望持续提升。2024H1参与绿电交易电量约0.34亿kWh，累计申请绿证共46.86万张，绿证平均销售价格约为3.22元/张。

盈利预测、估值与评级

短期新能源消纳或有承压影响利润，长期来看公司装机规模有望持续提升。预计公司2024-2026年营业收入分别为92.61/95.27/96.70亿元，同比分别-2.93%/+2.88%/+1.50%；归母净利润分别为16.21/18.83/21.13亿元，同比增速分别为2.68%/16.18%/12.19%，3年CAGR为10.2%，EPS分别为0.41/0.48/0.54元/股，对应PE分别为9.8/8.5/7.6倍，建议关注。

风险提示

装机进度不及预期；市场化电价风险；新能源消纳风险。