小熊电器：收入端持续增长，净利润有所承压

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小熊电器(002959.SZ)发布2023年三季报，Q3公司实现营业收入9.77亿元，同比增长14.89%；实现归母净利润0.79亿元，同比降低14.46%。前三季度公司实现营业收入33.18亿元，同比增长22.96%；实现归母净利润3.16亿元，同比增长31.24%。点评：公司策略性切入电饭煲、水壶等传统大品类持续贡献销售规模增长，新兴品类方面，预计个护、母婴以及生活小家电仍取得较高增速。渠道端，预计抖音等新兴平台贡献较大增量，天猫和京东保持稳定增长。毛利率持续提升，净利率有所承压。费用率方面，单Q3销售、管理、研发费用率分别为23.03%、5.65%、3.80%，分别同比+5.51、+1.02、+0.13pct，公司销售费用率显著增加，主要由于市场促销费投入增多。经营效率进一步提升，应收账款及存货周转提速。我们预计公司23-25年营业收入分别为49.23/56.65/64.03亿元，分别同比+19.6%/+15.1%/+13.0%；归母净利润4.59/5.58/6.58亿元，分别同比+18.9%/+21.4%/+18.0%, 对应PE为19.31/15.91/13.48倍。维持“买入”评级。