国金晨讯20240911

图表1：9月10日主要市场指数行情回顾 2024/9/10 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,744.19 8,073.83 609.32 660.01 1,539.98 8,726.88 17,234.09 当日涨跌幅 0.28% 0.13% -0.30% 0.77% 0.06% 0.36% 0.22% 年初至今涨跌幅 -7.76% -15.23% -43.72% -22.53% -18.58% -17.91% 1.10% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【策略首席分析师张弛】财务视角：比较出口链海内外业务相对优势——行业比较专题 【政策与ESG首席分析师杨佳妮】政策与ESG专题报告：哪些ESG治理类指标将影响上市公司分红？ 【宏观分析师张云杰】24年8月外贸数据点评：出口向“稳态”回归 【金工首席分析师高智威】AI选股模型特征筛选与处理：SHAP、中性化与另类特征——Alpha掘金系列之十三 【金工首席分析师高智威】智能化选基系列之八：持股网络中基金经理交易独特性是否能贡献超额收益？ 公司报告 【电子/化工首席分析师樊志远/陈屹】奥来德公司深度研究：OLED材料+蒸发源双龙头，国产替代加速推进 【电子首席分析师樊志远】长电科技公司深度研究：国内龙头平台型封测厂，全球化多品类布局优势显著 指数跟踪 截至收盘日（2024/9/10），上证指数上涨0.28%，深证指数上涨0.13%，北证50下跌0.30%，科创50上涨0.77%，创业板指上涨0.06%，中小综指上涨0.36%，恒生指数上涨0.22%；沪深两市成交额5276亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,744.19 7.70 0.28% 2,264.08 -7.76% 399001.SZ 深证成指 8,073.83 10.56 0.13% 3,012.40 -15.23% 899050.BJ 北证50 609.32 -1.85 -0.30% 19.09 -43.72% 000688.SH 科创50 660.01 5.08 0.77% 270.07 -22.53% 399006.SZ 创业板指 1,539.98 0.94 0.06% 1,355.42 -18.58% 399101.SZ 中小综指 8,726.88 30.96 0.36% 982.87 -17.91% HSI.HI 恒生指数 17,234.09 37.13 0.22% 608.67 1.10% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，9月10日，申万31个一级行业中，计算机（2.27%）、通信（1.84%）、传媒（1.13%）、电子（1.00%）、机械设备（0.99%）涨幅居前；建筑材料（-1.11%）、房地产（-1.04%）、社会服务（-1.02%）、医药生物（-0.92%）、交通运输（-0.77%）跌幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 计算机通信传媒电子 机械设备 美容护理 银行国防军工石油石化 煤炭纺织服饰食品饮料轻工制造 汽车有色金属建筑装饰家用电器 综合 环保商贸零售公用事业基础化工 钢铁电力设备非银金融农林牧渔交通运输医药生物社会服务房地产 建筑材料 -1.5% 来源：Choice，国金证券研究所 【策略首席分析师张弛】财务视角：比较出口链海内外业务相对优势——行业比较专题 核心观点：1、财务视角下，出口链基本面表现几何？对应至出口链细分板块，建议优先关注外需维持韧性或边际改善+终端需求以新兴市场国家为主的细分板块，包括：船舶、商用车、工程机械，以及部分汽车零部件、专用设备等。2、各产业链及相关行业的景气度汇总。3、维持“大盘价值防御”策略。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期；全球地缘风险上升；数据统计误差。 【政策与ESG首席分析师杨佳妮】政策与ESG专题报告：哪些ESG治理类指标将影响上市公司分红？ 核心观点：近年来，上市公司分红意识不断增强，民营企业分红增速高于国央企，通信、电力设备行业分红总额增速最快，基础化工、食品饮料、商贸零售分红率边际提升最为明显；监管政策逐渐从引导上市公司分红向强制分红转变；ESG治理类指标可辅助预测上市公司分红率，有20家企业具备较高分红潜力。 风险提示：模型误差风险；政策推进效果不及预期。 【宏观分析师张云杰】24年8月外贸数据点评：出口向“稳态”回归 核心观点：8月出口增速超预期，结合近两个月表现看，出口更趋向于回归稳态。8月，美元计价的出口金额同比增长8.7%、较上月回升1.7个百分点，好于市场预期的7.2%。环比来看，8月出口表现似乎强于季节性；但考虑到7月出口边际走弱，近两月出口合计增长0.3%、略好于去年同期的0.2%。 风险提示：海外经济修复持续性不足，国内政策落地效果不及预期。 【金工首席分析师高智威】AI选股模型特征筛选与处理：SHAP、中性化与另类特征——Alpha掘金系列之十三 核心观点：之前的报告深入研究了机器学习量化选股架构、模型训练中的标签选择等细节问题和新的排序学习框架的有效性。然而，对模型输入端因子的特征工程尚缺乏系统的研究。本报告旨在填补这一空白，探索几个关键问题：特征选择的必要性、宏观数据与高频数据等的加入是否有益，因子与标签中性化处理的效果。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在时效的风险。 【金工首席分析师高智威】智能化选基系列之八：持股网络中基金经理交易独特性是否能贡献超额收益？ 核心观点：首先，我们分别以基金经理共同持有的股票、共同交易的股票为纽带，构建起多种基金网络。然后，我们用基金/基金经理在半年内对于基金网络中股票的交易额占比与其相关联基金的该股票交易量占比均值之差来度量基金经理的交易独特性。经过因子测试，交易独特性因子较为有效，交易独特性越高的基金，未来业绩可能越好。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 【电子/化工首席分析师樊志远/陈屹】奥来德公司深度研究：OLED材料+蒸发源双龙头，国产替代加速推进 核心观点：OLED行业景气度有望向上，有机发光材料业务前景广阔。根据TrendForce显示，2023年中国OLED面板产能全球占比43.7%，韩国全球占比为54.9%，中国OLED面板产能全球市占率正在实现对OLED面板全球第一的快速追赶，京东方、维信诺等面板厂商已布局高世代OLED产线。公司是国内少数可以自主生产有机发光材料终端材料的制造商，技术实力强劲，并与国内知名的OLED面板生产企业均建立稳定合作关系。2023年公司有机发光材料实现营业收入3.18亿元，同比增长49.42%。同时，公司围绕上游核心材料领域的“卡脖子”产品封装材料、PSPI材料等产品上进行战略性布局，目前已实现产线供货，预计未来成为公司材料业务的业绩增长点。 风险提示：新材料研发不及预期；OLED面板厂家投产进度不及预期；公司在下游客户的导入不及预期。 【电子首席分析师樊志远】长电科技公司深度研究：国内龙头平台型封测厂，全球化多品类布局优势显著 核心观点：半导体景气度提升，公司业绩逐渐回暖。封测厂营收与半导体销售额呈高度拟合关系。据WSTS，24H1全球半导体销售额为2860.2亿美元，同比增长17.6%。部分国内芯片设计公司24Q2库存周转率同比向好。展望未来，受益于AI赋能消费电子及消费电子新品发布，下游需求有望重回增长态势。看好AI驱动消费电子新品拉货带动新一轮半导体周期。先进封装空间广阔，XDFOI®Chiplet工艺量产驱动公司持续成长。AI浪潮下算力芯片需求旺盛，CoWoS及HBM产能紧缺成为AI算力芯片出货量的关键。据Yole及集微咨询预测，26年全球先进封装市场规模将达到482亿美元，先进封装占比有望超50%。目前，国内先进封装市场占比为39%，与全球先进封装市场占比（49%）相比仍有提升潜力。公司XDFOI？Chiplet工艺已顺利量产并实现国际客户4nm节点多芯片系统集成封装产品的出货。此外，公司间接参股19%的长电绍兴聚焦高性能CPU/GPU及其与高带宽存储芯片的整合封装等先进封装领域。 风险提示：外部贸易环境变化、行业景气恢复不及预期、行业竞争加剧风险。 研究所常务副所长夏昌盛执业S1130524020003 政策与ESG首席分析师杨佳妮执业S1130524040002 宏观分析师马洁莹执业S1130522080007 宏观分析师张云杰执业S1130523100002 策略首席分析师张弛执业S1130523070003 策略分析师吴慧敏执业S1130523080003 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 金工分析师赵妍 执业S1130523060001 金工分析师王小康执业S1130523110004 基础化工首席分析师陈屹执业S1130521050001 基础化工分析师杨翼荥执业S1130520090002 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003 电子分析师丁彦文执业S1130524070002 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评 级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本