2024年中报点评：ARR增长迅速，经营效率提升

公司2024年上半年实现营收13.82亿元，同比增长15.1%；归母净利2472万元，同比增长10.8%；扣非净利2038万元，同比增长16.4%。Q2单季度营收7.5亿元，同比增长17.31%，归母净利1333万元，同比增长10.71%。

SaaS业务持续发展，ARR增长迅速。2024年6月底SaaS业务ARR达44,690.76万元，同比增长约30.8%。企业客户门店总数超8万家，平均续费率超90%。预计云产品推广将持续增厚收入。

畅联业务需求增加。上半年产量达1168万间夜，同比增长32.7%。直连项目超180个，同比增长13%。商旅管理公司直连项目达166个。国际业务拓展顺利，完成28个海内外渠道直连项目。完成“Book&Pay”平台研发，上线55个项目。

经营效率提升，盈利能力有望增强。上半年销售/管理/研发费用率同比分别下降1.97pct、3.09pct、1.60pct。经营性净现金流0.26亿元，同比改善。提质增效举措明显，未来利润空间有望打开。

预计2024-2026年收入分别为30.91/34.31/38.10亿元，归母净利润分别为-0.72/0.28/1.23亿元，对应股价4.9/4.4/3.9倍P/S。维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动、云产品推广不及预期。