大类资产跟踪周报：A股延续震荡磨底，美国非农数据不及预期

核心观点

• A股市场：延续震荡磨底走势，各大指数普跌。主要原因包括经济弱修复、资金信心不足、临近长假、上方套牢盘压制。建议以稳为主，关注二十届三中全会改革方向、高股息蓝筹、资源板块、AI产业链。
• 海外市场：全球多数市场回调，美股三大指数下跌，科技股领跌。美国8月非农数据不及预期，市场对衰退预期敏感，近期美股波动或加剧，建议谨慎追高，静待美联储正式降息周期。

关键数据

• 中国经济数据：8月财新中国综合PMI为51.2，持平但为近十个月最低；服务业PMI为51.6，下降0.5个百分点。
• 美国经济数据：8月新增非农就业14.2万人，低于预期16.5万人。
• 市场指标：AH股溢价为11.43%，高于中位数；万得全A风险溢价为4.49%，高于中位数；标普500风险溢价为1.67%，低于中位数。

研究结论

• A股：短期内大概率维持震荡趋势，建议关注结构性机会。
• 债券：静待央行降准降息，短期维持震荡格局，长端利率下行空间受限。
• 大宗商品：原油维持震荡偏弱格局，黄金高位震荡，建议逢低布局贵金属。
• 资产配置建议：A股＞港股＞债券＞美股＞大宗商品。

风险提示

地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。