银行理财2024年9月月报：规模阶段整固，产品多元布局

8月理财规模整固，随着资产端波动产品规模阶段性出现收缩，但整体冲击并不显著。8月末理财产品存量规模29.6万亿元，环比上月增加0.1万亿元。8月以来由于缺乏类似二季度手工补息整顿导致的大规模存款搬家，理财规模增速乏力，不过考虑到整体报价优势，比如产品收益水平比货基要高，而持有久期比存款要短；同时前期部分纯债产品依靠信托积累一定保护垫，理财整体没有出现大幅赎回可能性。 随着时间推移，理财产品将逐步直面净值端波动。对此，理财机构的重要应对策略是增加多资产配置，通过资产间形成有效对冲。结合普益等数据库披露，当前理财多资产实践有如下特点：（1）策略多元：“固收+”理财占比接近固收总产品40%，其中“+多元资产”占一半，其次是“+商品/衍生品”三成，而“+权益”不到两成；（2）客户期待较高：混合类理财年化收益基准3.5%，权益类理财4.3%，这是较难实现目标；（3）负债管理有成本：时间期限越长，报价越高，同时也更难实现业绩达标，实践上一年以内达标率可以到7成，而2-3年达标率不到10%；（4）产品创新不断：如目标盈（达标后提前止盈、收益落袋为安），定期给付（本质是红利型理财，如某理财子有一款产品是月度按0.3%月度分红给付），专属资产（如同业存单，如高股息权益）、跨境资产（理财风险偏好低，资产包括货币资产、存款和海外债券，业绩基准一般给到5-6%）、结构性理财（常挂钩黄金）、费率创新（不达业绩基准不收管理费）等。 风险提示：宏观经济、货币政策超预期变化等可能影响银行理财业务发展。普益标准的统计数据受查询时点影响存在一定变化，报告中数据均为历次报告中的统计初值。 收益率：基本平稳 8月份银行理财规模加权平均年化收益率2.96%，较上月降低2bps。其中现金管理类产品年化收益率1.81%，纯债类产品年化收益率3.50%，“固收+”产品年化收益率3.14%。 图1：2021年以来各类理财产品月度年化收益率情况 存量：规模回升 8月份存量规模回升。8月末理财产品存量规模29.6万亿元，环比上月增加0.1万亿元。目前现金管理类和固收类产品仍是理财产品的绝对主力。需要注意的是，普益口径下的理财产品规模与理财登记托管中心有所差异，我们这里采用的是前者的统计结果，并保持前后口径一致。 图2：2021年以来理财产品存续规模 图3：2022年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类和固收类是绝对主力 图4：2022年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类产品 图5：2022年以来不同投资性质理财产品存续规模：固收类产品 新发：业绩比较基准持续下行 7月份新发产品初始募集规模3564亿元。按照募集规模统计，从产品投资性质来看基本都是固收类产品，从运作模式来看大部分是封闭式产品。 新发产品业绩比较基准持续降低，8月份新发产品业绩平均比较基准2.82%。 图6：2022年至今新发产品初始募集规模 图7：不同投资性质理财产品发行规模（亿元） 图8：不同运作模式理财产品发行规模（亿元） 图9：新发产品业绩比较基准情况 到期：大部分产品达到业绩比较基准 8月份到期的封闭式银行理财产品共计2024只。从兑付情况来看，大部分产品达到了业绩比较基准。 图10：披露数据的理财产品到期产品兑付情况 理财业务上半年发展情况：规模回升，收入持平，利润增长 部分银行披露了上半年理财业务相关的规模、手续费收入数据，理财子公司则单独披露了净利润数据：（1）从规模来看，上半年各家银行的理财规模普遍回升； （2）从收入来看，今年上半年理财业务手续费收入整体而言与去年同期持平，但不同银行之间的理财业务手续费收入增长分化；（3）银行理财子净利润同比普遍增加，样本理财子整体净利润同比增长12%。 图11：部分披露相关数据的上市银行理财规模较年初普遍增加 图12：部分披露相关数据的上市银行理财业务手续费收入：同比表现分化，整体与去年持平 图13：大部分上市银行理财子公司实现净利润增长，整体增长12% 附录：银行理财配置主要资产收益表现 银行理财产品基础资产包括债券（以配置高等级信用债为主，利率债交易为辅）、权益（以通过委外投资为主）、非标资产等，相关资产的近一年表现以及近一个月（灰色方框内）表现情况如下。 图14：AAA信用债近一年走势 图15：沪深300近一年走势 图16：公募基金近一年走势 风险提示 宏观经济、货币政策超预期变化等可能影响银行理财业务发展。普益标准的统计数据受查询时点影响存在一定变化，报告中数据均为历次报告中的统计初值。