银行理财2025年9月月报：规模扩张的两个“超级赛道”

优于大市 规模扩张的两个“超级赛道” 核心观点 行业研究·行业月报 8月份存量规模保持增长。按照普益数据口径，月末理财产品存量规模31.2万亿元，环比上月略微增加0.2万亿元。值得注意的是，结合机构财报披露，实际银行理财行业规模可能已突破33万亿元，考虑到近期债市表现较弱，纯债类产品吸金效果变差，这表明理财规模扩张找到了新的产品赛道。 银行 优于大市·维持 证券分析师：孔祥021-60375452kongxiang@guosen.com.cnS0980523060004 证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cnS0980519010001 零售端“固收+”和企业理财需求构成近期银行理财规模扩张的两个“超级赛道”。 证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cnS0980518070002 居民多资产理财需求：扩张的驱动力在于低利率环境下，“破刚兑”后居民财富理财风险偏好提升，从传统存款、现金理财、纯债理财转向多资产产品。传统储蓄利率持续走低，房地产投资属性减弱，迫使居民寻求更高收益的理财渠道。同时，资本市场改革深化与金融科技发展，降低了多元资管产品的投资门槛与信息成本，使得分散配置、追求长期稳健回报成为新常态。这背后反映了居民从单纯追求增值到注重财富保障与传承的深刻理念转变。为此银行理财今年以来加大R3风险等级研发，尤其通过5-10%左右仓位配置指数增强、量化中性等产品，较好达到了业绩比较基准（2.5-3.0%），这使得今年“固收+”方向理财显著研发积极性高于纯债类产品。 企业理财需求:扩张驱动力源于企业客户储蓄和投资模式变化。一方面，宏观经济环境波动加剧，利率下行与市场不确定性促使企业通过理财提升闲置资金收益，实现降本增效，尤其是人民币汇率升值，企业更倾向于把美元存款换汇后转向人民币理财；另一方面，监管政策引导金融回归服务实体，企业更注重资金精细化管理与风险对冲，尤其是数字化转型加速，企业借助科技手段优化现金流预测与资产配置，理财成为提升运营效率、保障财务稳健的重要战略工具。综合而言，追求资金效率最大化是核心动力。相关产品以R1、R2专属风险产品为主，既有流动性较好的现金增厚产品，也有封闭期较长的纯债类产品（高等级信用债为主）。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《银行业2025年中报综述-业绩筑底，关注顺周期标的》——2025-09-03《银行业点评-存款搬家如何演绎：基于实体部门资金运转》——2025-08-19《大行分红率还有多少提升空间？-行业快评》——2025-08-15《金融出海之跨境支付：竞争格局与案例分析》——2025-08-14《银行理财2025年8月月报-“股债跷跷板”下的应对》——2025-08-10 风险提示：宏观经济、货币政策超预期变化、政策监管风险。 内容目录 收益率：环比回升..............................................................4存量：规模微增................................................................4新发：业绩比较基准继续回落....................................................6到期：大部分产品达到业绩比较基准..............................................8附录：银行理财配置主要资产收益表现............................................9风险提示.....................................................................10 图表目录 图1：2021年以来各类理财产品月度年化收益率情况............................................4图2：2021年以来理财产品存续规模..........................................................5图3：2022年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类和固收类是绝对主力................5图4：2022年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类产品..............................6图5：2022年以来不同投资性质理财产品存续规模：固收类产品..................................6图6：2022年至今新发产品初始募集规模......................................................7图7：不同投资性质理财产品发行规模（亿元）................................................7图8：不同运作模式理财产品发行规模（亿元）................................................8图9：新发产品业绩比较基准情况............................................................8图10：披露数据的理财产品到期产品兑付情况.................................................9图11：AAA信用债近一年走势................................................................9图12：沪深300近一年走势................................................................10图13：公募基金近一年走势................................................................10 收益率：环比回升 2025年8月份银行理财规模加权平均年化收益率2.03%，较上月回升13bps。其中现金管理类产品年化收益率1.33%，纯债类产品年化收益率1.75%，“固收+”产品年化收益率1.82%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 存量：规模微增 8月份存量规模微增。月末理财产品存量规模31.2万亿元，环比上月略微增加0.2万亿元。目前现金管理类和固收类产品仍是理财产品的绝对主力。需要注意的是，普益口径下的理财产品规模与理财登记托管中心有所差异，我们这里采用的是前者的统计结果，并保持前后口径一致。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 新发：业绩比较基准继续回落 8月份新发产品初始募集规模3296亿元。按照募集规模统计，从产品投资性质来看基本都是固收类产品，从运作模式来看大部分是封闭式产品。 新发产品业绩比较基准持续回落，8月份新发产品业绩平均比较基准2.46%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理。注：该数据受查询时点影响存在较大变化，图中数据均为历次报告中的统计初值。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理。注：该数据受查询时点影响存在较大变化，图中数据均为历次报告中的统计初值。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理。注：该数据受查询时点影响存在较大变化，图中数据均为历次报告中的统计初值。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 到期：大部分产品达到业绩比较基准 8月份到期的封闭式银行理财产品共计1582只。从兑付情况来看，大部分产品达到了业绩比较基准。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 附录：银行理财配置主要资产收益表现 银行理财产品基础资产包括债券（以配置高等级信用债为主，利率债交易为辅）、权益（以通过委外投资为主）、非标资产等，相关资产的近一年表现以及近一个月（灰色方框内）表现情况如下。 资料来源：同花顺，国信证券经济研究所整理 资料来源：同花顺，国信证券经济研究所整理 资料来源：同花顺，国信证券经济研究所整理 风险提示 宏观经济、货币政策超预期变化等可能影响银行理财业务发展。普益标准的统计数据受查询时点影响存在一定变化，报告中数据均为历次报告中的统计初值。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032