理财市场在四月份展现出显著的吸金能力，理财产品存量规模攀升至28.5万亿元，环比增长2.3万亿元。这一增长主要归因于两个因素：首先，银行存款收益率的持续下滑，特别是在禁止手工补息后，部分高息揽存的“智能存款”被叫停，使得理财产品在收益基准3%左右的优势更加凸显。其次，债券收益率，尤其是短端收益率的大幅下降，为理财产品提供了丰厚的资本利得。
在我们的模拟组合中，纯债类产品的月度收益达到0.52%。值得注意的是，在4月底，银行理财经受了债市调整的考验。随着央行持续关注长债收益情况，债券市场收益出现了阶段性调整，市场担忧可能引发一定赎回压力。然而，我们分析了几个关键因素，认为本轮银行理财客户的赎回压力并不显著：
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提前预防性赎回：经历了2022年的市场波动后，理财机构普遍加大了对基金专户的投资配置，利用基金产品的流动性优势来替代低流动性的直投信用债等资产。在面对负债端压力时，可以先赎回部分基金专户产品。
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资产配置调整：银行理财倾向于借助保险资管嵌套存款，这类存款在银行负债中以一般存款列支，能体现较高的报价优势，不受市场波动影响，因此配置比例逐步提高（达到20%以上）。
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摊余成本法估值技术：银行理财采用信托平滑、收盘价估值等方法来平滑收益曲线，这有助于显著减少收益波动，降低了赎回压力。
综合这些因素，行业整体并未出现产品的负反馈效应。然而，随着金融监管的加强，这些腾挪空间正在日益缩小。相关方法不仅违反了资管新规的精神，旨在推动产品净值化转型，让投资者逐步适应市场波动，还涉及到资金套利问题，尤其是产品通过嵌套一层通道结构获得的明显估值或收益优势，预计未来会受到更严格的监管。
预计未来银行理财的规模仍有望进一步增长，全行业突破30万亿元的可能性较大，这与后续债券发行供给较好匹配。在产品结构上，现金类和短债类产品将继续占据重心，特别是当前短端资产收益安全边际较高，可作为现金管理类产品的有效替代。同时，多资产策略的发行将增加，特别是含权类理财受到持续关注，除了跨境、高股息等收益增厚策略外，二季度以来，含商品（主要是黄金）、指数类等产品发行提速。
在收益拟合方面，我们的组合管理显示，主要类型的银行理财产品业绩表现稳定。例如，纯债类产品的收益率为0.52%，"纯债+非标"产品为0.50%，"固收+权益"产品为0.69%，现金管理类产品的收益率则为0.16%。
在存量规模方面，4月份的存量规模回升明显，达到28.5万亿元，环比增长2.3万亿元。现金管理类和固收类产品仍然是理财市场的主力军。需要注意的是，普益口径下的理财产品规模与理财登记托管中心的数据有所不同，我们在此采用的是普益的统计结果，以保持数据的一致性。
新发产品的业绩比较基准持续降低，4月份新发产品平均业绩比较基准为3.12%。到期的封闭式银行理财产品共有2251只，大部分产品达到了业绩比较基准。
最后，附录展示了银行理财产品配置的主要资产收益表现，包括债券（以配置高等级信用债为主，利率债交易为辅）、权益（通过委外投资为主）以及非标资产等，这些资产的近一年及近一个月的表现情况也一并列出。
