固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 亚洲投资级（IG）市场今晨表现疲软。新发行的CQLGST'27保持稳定。KRKPSC'27/29的收益率曲线进一步扩大了20-30个基点。近期新发行的FRESHK'28和NSINTW'34的收益率分别扩大了2-3个基点。我们观察到对CN金融浮息债的需求。越南KRLE债券价格进一步下跌了3-4个点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 提前赎回 AZUPOE 5.65 12 / 24 / 24 。首选 INCLEN 4.5AZUPOE:04 / 18 / 27 ， 以获得更好的风险回报。请参阅下面的评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 中国经济 - 通货紧缩压力加剧。CPI 和 PPI 增长率可能从 2023 年的 0.2 ％ 和 - 3 ％ 上升到 2024 年的 0.5 ％ 和 - 1.5 ％ 以及 2025 年的 1.2 ％ 和 1 ％ 。有关 CMBI 经济研究的评论 ， 请参阅下文. 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 亚洲IG市场昨日表现疲软。KRKPSC 27/29的信用利差在资产管理公司、高净值个人和金融机构的卖出压力下扩大了5-10个基点。在日本，MYLIFE 5.8 ‘54的收益率上升了0.1个百分点。RAKUTN 6.25 Perp/SOFTBK 6.875 Perp分别下降了0.1-0.2个百分点。在中资IG债券中，HAOHUA 28-30s的信用利差扩大了2-5个基点。在高贝塔值的TMT板块中，JD/LENOVO/XIAOMI 30s的信用利差分别扩大了1-4个基点。在金融领域，BNKEA/ NANYAN/NSINTW 34s的信用利差扩大了4-8个基点。中国资产管理公司表现疲软，CCAMCLs/ORIEASs的信用利差扩大了5个基点。HRINTHs则分别下降了0.2-0.4个百分点（相当于3-12个基点的扩大）。在次级债AT1s中，最近发行的INTNED 7.25 Perp/UBS 6.85 Perp的信用利差分别上升了0.2个百分点，而HSBC 6.875 Perp/HSBC 6.95 Perp保持不变或上升了0.1个百分点。在香港市场，LIFUNG '25和Perp的信用利差分别下降了0.1和0.7个百分点。穆迪将Li &Fung的家族企业评级下调了一级至Ba2，并将展望从负面调整为稳定。NWDEVL Perps/27-31s在上周跌幅3.2-6.3个百分点的基础上，进一步下降了0.5-2.3个百分点。LIHHK 25/26下跌了0.6-1.3个百分点。在中资地产方面，VNKRLE 25-29s在上周下跌3.0个百分点后，再次下跌了2.1-3.0个百分点。SHUION 25-26s也下跌了2.4-2.7个百分点。LNGFOR 27-32s和YLLGSP ‘26的信用利差分别降低了1.4-2.5个百分点。CHJMAO 26/29/Perp的信用利差分别下降了0.5-2.2个百分点。GRNCH ’25/COGO ‘26/YUEXIU ’31的信用利差分别下降了0.5-0.6个百分点。.DALWAN 24 - 26 保持不变 ， 降低 0.2pt 。请参阅我们的评论9 Sep ’24非房地产领域，FOSUNI 25-27s 下跌了0.5-0.7个百分点。CHIOIL/WESCHI 26s下跌了0.4-0.5个百分点。澳门博彩业中，SANLTD/WYNMAC 26-29s上涨了0.1-0.4个百分点。印度市场，AZUPOE 24/26保持不变或上升了0.1个百分点。Azure Power宣布了对AZUPOE 5.65 12/24/24的调用。具体评论见下文。此外，SMCGL 8.75 Perp下跌了0.1个百分点至100.2。 请阅读最后一页的授权和重要披露以美元计价的有限追索权债务工具（LGFVs）中，CQLGST以面值定价了一笔142.7百万美元的3年期债券，收益率为6.5%。CQLGST 24-25s的价格保持不变。CQNANA '26上涨了0.6个点。BJCONS '26/HNYUZI '27分别上涨了0.2-0.3个点。GSHIAV '25/KMRLGP '24的价格分别上涨了0.1个点。另一方面，CPDEV 25/26/Perp的价格分别下跌了0.1-0.4个点。 CMBI 固定收益fis @ cmbi. com. hk CNH LGFV 偏向于更好的销售。在国有企业中 ， CHPWCN 4.25 Perp / SPICPT 3.45 Perp 高出 0.1 - 0.3 pt。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏- 标准普尔(+ 1.16 ％) ， 道指(+ 1.20 ％) 和纳斯达克(+ 1.16 ％) 周一反弹。 UST 收益率周一走低 ， 2 / 5 /10 / 30 收益率达到 3.68 ％ / 3.49 ％ / 3.70 ％ / 4.00 ％ 。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市场观点 一是 AZUPOE ： 提前赎回 AZUPOE 5.65 12 / 24 / 24 。偏好 INCLEN 4.5 04 / 18 / 27 以获得更好的风 阿zure Power 发出了提前赎回 AZUPOE 5.65 12/24/24 的通知，面值为3.1亿美元。该债券的下次调用日期为2024年9月24日，调用价格为100。该债券由10个项目支持，总容量为615兆瓦（RG II），最初在2016年至2019年间分发于旁遮普邦、马哈拉施特拉邦、北方邦、安得拉邦、古吉拉特邦、卡纳塔克邦和拉贾斯坦邦。此次调用通过从印度电力部下属的REC Limited获得的长期贷款（贷款期限为16-19年）进行再融资，金额为240亿印度卢比（约2.86亿美元）。据媒体报道，贷款期限为16-19年，资金成本约为9%。 在AZUPOE 5.65 12/24/24的早期赎回后，Azure Power仅剩下一个美元债券，即AZUPOE 3.575 08/19/26，未偿还金额为308.7百万美元。AZUPOE 3.575 08/19/26面临部分强制摊销及部分强制现金回扫摊销。在2026年8月到期前，将有总计44.7百万美元的三次摊销。同时，AZUPOE 3.575 08/19/26的下一次调价日期将在2025年8月19日，价格为面值100%。 回顾了Azure Power在2024年完成的两次投标要约对AZUPOE 3.575 08/19/26的影响。公司在3月回购了12百万美元，在8月回购了8百万美元。这两次投标要约的最大接受金额较小，实际上构成了债券强制现金扫荡赎回的部分。在印度可再生能源玩家中，我们更偏好INCLEN 4.5 04/18/27，因为它提供了更好的风险回报比。在93.3的价格下，INCLEN 4.5 04/18/27以到期收益率（YTM）为7.36%进行交易。请参阅我们对INCLEN 4.5 04/18/27的评论。我们的日报 24 年 8 月 30 日. 中国经济 - 通货紧缩压力加剧 8月的消费者价格指数（CPI）增长率略有上升，但仍低于预期。食品价格仍然是主要驱动力，其中蔬菜价格显著上涨。核心CPI增长率达到了新冠疫情后的低点，仅家庭服务价格在8月出现了微弱的月度增长，这表明消费者需求相对疲软。由于全球商品价格因需求减弱和产能过剩压力而大幅下滑，生产者价格指数（PPI）急剧下降。持续的通缩推高了实际债务负担，限制了耐用品消费并侵蚀了企业盈利。好消息是，通缩可能已经引起了最高决策者的关注，因为中国人民银行前行长近期表示货币政策应着重应对通缩压力。决策者可能会考虑如何避免类似于1998年至2001年的通缩情况，在接下来几个月内开始行动。货币政策可能会继续保持宽松，年内可能再下调贷款市场报价利率（LPR）、再融资利率及存款利率10-20个基点。我们预计，今年余下的时间里，通缩压力可能会持续，到明年有望有所缓解。我们预测中国的CPI和PPI增长率可能从2023年的0.2%和-3%上升至2024年的0.5%和-1.5%，以及2025年的1.2%和1%。 食品价格继续推动 CPI 回升。CPI年增长率在8月份反弹至0.6%，从7月份的0.5%，略低于市场预期的0.7%。从环比角度来看，CPI放缓至0.4%，此前7月份的环比增长为0.5%。8月份食品价格显著上涨了3.4%，这是由于大多数省份因高温或雨季导致供应短缺所引起的，涨幅自2021年1月以来最大，其中蔬菜价格在8月份显著上涨了18.1%。8月份的食品价格年增长率从7月份的0%增加至2.8%。根据高频数据，农产品和蔬菜的价格在9月初开始放缓。猪肉价格从7月份的月度增长2%加速至8月份的7.3%。汽车燃料价格从5.1%的年增长率下降至-2.7%，其8月份的月度增长率为-2.9%，这是由于原油价格下跌所导致的。 由于消费者需求仍然疲软 ， 核心 CPI 增长达到了 Covid 后的低点。核心CPI在8月出人意料地下降了0.2%，随后经历了短暂的增长期，且低于季节性预期。其年增长率从7月的0.4%降至8月的0.3%，达到自2021年3月以来的最低点。8月份服务价格显著下降了0.1%，而7月份则上涨了0.6%。8月是核心CPI中唯一一个出现月度正增长的服务项目，而旅游价格则从7月份的9.4%的月度增长放缓至-0.7%。教育、电信、租金和医疗服务均显示为0%的月度增长率，快递服务则下降了0.1%。耐用商品价格保持低迷，其中8月份汽车价格下降了0.3%，此前在7月份下降了0.6%。上海二手车市场的平均单位价格已触底反弹，9月初同比增长率为-23.5%，较8月初的-30%有所回升。8月份电信设备价格进一步下跌了0.8%，7月份则下跌了0.1%。8月份家电价格环比下降了0.7%，而在7月份反弹了0.4%，政府提高补贴以提振需求的努力可能需要更多时间才能显现成效。展望未来，尽管食品价格增长可能会在接下来几个月放缓，但受较低基数的影响，CPI可能会继续温和复苏。预计9月随着国家假期的到来，核心CPI增长率将有所提升，但在中期，由于实际利率高企及就业条件疲软导致消费者需求低迷，其增长可能仍受限。 在全球大宗商品价格下跌和国内制造业活动疲软的情况下 ， PPI 大幅下降。PPI的月度增长率在8月份显著下降至-0.7%，相比7月份的-0.2%跌幅，这是过去14个月以来的最大跌幅。年同比收缩率降至8月份的-1.8%，低于7月份的-0.8%和市场预期的-1.5%。对于采矿业而言，煤炭开采、石油及天然气和钢铁金属的PPI分别从0.3%、6.7%和-3.7%下降至-0.1%、-3.3%和-8%的年同比跌幅。非铁金属则从10.6%下滑至7.6%。中游产业如橡胶与塑料、金属产品以及化学产品的PPI分别环比下降0.3%、0.6%和0.9%。最终商品方面，汽车制造业在短暂增长后于8月份出现0.2%的月度下降，而个人电脑（PC）也下滑了0.2%。展望未来，我们预计PPI的年同比降幅将在接下来的三个月内进一步扩大，随后在四季度末有所改善。CRB商品指数在9月初持续下滑，主要受到美国、欧洲和中国制造业活动减弱的影响。 通货紧缩可能引起了高层决策者的注意。持续的通缩已推高实际债务负担，抑制耐用消费品消费并侵蚀了企业盈利。好消息是，通缩可能已经引起了顶级政策制定者的关注，正如中国人民银行前行长近期指出的那样，货币政策应专注于应对通缩压力。中国可能将在接下来几个月开始考虑如何应对类似于1998-2001年的通缩情况。 〔新闻和市场色彩〕 关于离岸初级发行，昨日共发行了44只信用债券，总金额为340亿人民币。截至本月累计，已发行377只信用债券