转债周记（9月第2周）：转债退出新变化：非转股方式占比上升？

——转债周记（9月第2周） 报告日期：2024-9-8 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 转债退出方式多元化，非成功转股退出转债数量与金额都有所增加。受权益市场震荡和转债信用风险暴露的双重影响，剩余期限较短、剩余金额较大的转债实质兑付风险增加，2024年退出转债45只，成功转股26只，到期17只，到期兑付金额164亿元。 执业证书号：S0010524050004电话：13391388385邮箱：huqianqian@hazq.com 回售与到期退出转债占比上升 转债触发回售条款频次增多，回售与到期引起转债金额变动规模增大，发行人回售与到期兑付压力上升。因转债临近到期、正股价格下跌触发回售的转债，若正股修复预期相关积极信号释放较弱、下修等促转股措施效果不佳，则发行人面临大额回售兑付压力，如辉丰转债。若转债剩余金额过大且正股行情较弱，则短时间内难以通过强赎等方式将金额过大的临期转债灵活处理，发行人面临到期兑付压力，如大族转债。 有哪些临期大额转债需要关注？ 即将到期转债的时间价值迅速降低，截止9月2日，通过剩余期限与剩余金额指标，筛选出临到期大额转债名单，可供关注。 减资清偿成为转债退出新方式 2024年，转债市场面临着新的形势。“融资和再融资强监管”以及转债的转股价值降低，使得转债到期赎回的可能性增加，令减资清偿成为部分公司解决转债问题的一种可能选择。今年减资清偿公司数量较前3年增长较多，截至8月，申请减资清偿公司数量就已经与2023年趋于持平，同比增长37.5%。截至8月30日发布减资清偿公告月度公司数量的趋势呈现出一定的波动性。其中，5月的数量相对较多。 近期有哪些减资清偿转债值得关注？ 截至9月5日，仍在债权申报期的减资清偿转债主要是7月1日后发布通知债权人相关公告的公司，共计18只转债。其中，只有文科转债在清偿期 内价格低于清偿价值以下，或存在一定的套利空间。 风险提示 正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。 正文目录 1转债退出方式：转股难度增加，实质兑付比例上升.................................................................................................52回售与到期：发生数量与规模大幅增加...................................................................................................................62.1回售与到期发生情况：条款触发激增，发生金额增加......................................................................................62.2案例回顾：正股行情较弱，期限短金额大，转债调整难度高.........................................................................102.2.1辉丰转债：实质业绩冲击，市场预期难以修复...............................................112.2.2大族转债：权益下跌未触发强赎，剩余规模较大影响灵活处理.................................132.3临到期大额转债名单.......................................................................................................................................153减资清偿成为转债退出新方式................................................................................................................................153.12024年减资清偿公司数量变化显著...............................................................................................................163.2减资清偿流程及相关案例................................................................................................................................173.3公司减资清偿4种应对措施............................................................................................................................193.4减资清偿引发的套利空间................................................................................................................................204风险提示.................................................................................................................................................................21 图表目录 图表1历年转债退出方式统计（单位：只）...............................................................................................................5图表2历年退出转债中回售与到期金额（单位：万元）.............................................................................................6图表3发生回售转债已回售比例分布（单位：%）.....................................................................................................6图表4历年触发回售转债数量（单位：只）...............................................................................................................7图表5转债发生回售与到期变动数量（单位：只）....................................................................................................8图表623年至今转债回售引起变动金额（单位：万元）............................................................................................9图表723年至今转债到期引起变动金额（单位：万元）..........................................................................................10图表8辉丰转债重要时间节点...................................................................................................................................11图表9辉丰股份18-20年业绩下滑（单位：亿元）..................................................................................................11图表10辉丰转债回售前后股价与累计转股比例（单位：元，%）...........................................................................12图表11辉丰转债价格与转股纯债价值（单位：元）.................................................................................................12图表12辉丰转债回售期附近筹措资金以兑付（单位：亿元）..................................................................................13图表13大族转债重要时间节点.................................................................................................................................13图表14大族激光净利润与货币资金（单位：亿元）................................................................................................14图表15大族转债到期前股价与转股比例（单位：元，%）......................................................................................14图表16大族转债价格与纯债价值、转股溢价（单位：元，%）...............................................................................15图表17临到期大额转债名单（单位：年，亿元）....................................................................................................15图表182021-2024年8月年度减资清偿公司数量（单位：家）..............................................................................16图表192024年转债公司发布减资清偿公告月度公司数量（单位：家）..................................................................17图表20减资清偿流程......................................................................................................................................