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2024/09/10星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-1.06%，创指+0.06%，科创50-1.12%，北证50-1.29%，上证50-1.35%，沪深300-1.19%，中证500-0.67%，中证1000-0.73%，中证2000-0.23%，万得微盘+0.86%。两市合计成交5186亿，较上一日-240亿。 宏观消息面： 1、李强总理将赴沙特主持召开中国—沙特高级别联合委员会第四次会议并访问沙特、阿联酋。2、国家统计局：8月CPI同比上涨0.6%环比上涨0.4%；PPI同比下降1.8%环比下降0.7%。3、尾盘创业板ETF爆量拉升，最后半小时成交超上一交易日全天水平。 资金面：沪深港通暂停披露；融资额-52.71亿；隔夜Shibor利率-8.40bp至1.7160%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+0.57bp至2.9721%，十年期国债利率-0.47bp至2.1311%，信用利差+1.04bp至84bp；美国10年期利率-1.00bp至3.72%，中美利差+0.53bp至-159bp。市盈率：沪深300:10.88，中证500:19.63，中证1000:29.06，上证50:9.62。市净率：沪深300:1.16，中证500:1.40，中证1000:1.56，上证50:1.05。股息率：沪深300:3.36%，中证500:2.23%，中证1000:1.83%，上证50:4.09%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.12%/-0.29%/-0.54%/-0.84%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.28%/-0.81%/-1.73%/-2.97%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.41%/-1.22%/-2.69%/-4.66%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.00%/-0.23%/-0.25%/-0.11%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，8月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单择机逢低买入，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周一，TL主力合约上涨0.31%，收于112.95；T主力合约上涨0.10%，收于106.395；TF主力合约上涨0.03%，收于104.935；TS主力合约上涨0.01%，收于102.330。 消息方面：1、乘联会：8月广义乘用车市场零售192.1万辆同比下降1.1%；2、欧元区9月Sentix投资者信心指数为-15.4，预期-12.5，前值-13.9；3、美国7月批发销售环比增长1.1%，前值由下降0.60%修正为下降0.3%。 流动性：央行周一进行915亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因当日有35亿元7天期逆回购到期，实现净投放880亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨0.18%，报571.78元/克，沪银跌0.18%，报7019.00元/千克；COMEX金涨0.11%，报2535.60美元/盎司，COMEX银涨0.15%，报28.70美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.7%，美元指数报101.64； 市场展望： 美国7月批发零售环比值为1.1%，高于前值的-0.3%。符合当前美国工业、制造业走弱，消费具备韧性的经济情况，贵金属仍需等待明日美国总统大选辩论以及CPI数据进行方向性的选择。 世界黄金协会公布的最新ETF持仓数据显示，上周黄金ETF的增持趋势有所放缓，总体持仓量维持不变，其中北美黄金ETF增持0.9吨，欧洲下降1.2吨，亚洲国家持平，其他大洲增持0.3吨。 美国非农新增就业在数月以来呈现偏弱趋势，同时前值不断下修。从大类资产角度来看，原油、美股下跌，金银比价抬升，“衰退交易”风向延续。在这样的背景下，今年上半年受到工业属性驱动上涨的白银价格将会存在利空风险，白银显性库存至三季度仍未出现去化，其价格存在向下回归动能，策略上建议逢高抛空，关注其能否突破6835一线支撑，下一支撑位则为6511。沪银主力合约参考运行区间为6511-7232元/千克。黄金则受到衰退过程中避险属性的支撑，其价格将具备韧性，策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间561-578元/克。 有色金属类 铜 中国通胀数据弱于预期，隔夜美股反弹，铜价回升，昨日伦铜收涨1.59%至9096美元/吨，沪铜主力合约收至72900元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1125至316450吨，注销仓单比例提高至11.6%，Cash/3M贴水124.6美元/吨。国内方面，周末社会库存降幅较大，降逾2.0万吨，昨日上海地区现货升水下调至45元/吨，盘面走低月差转为BACK，持货商调降升水出货，下游成交较为积极。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利300元/吨左右，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1450元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美联储降息降息幅度仍具有不确定性，短期来看仍应警惕通胀预期走低和美股走弱对市场风险偏好的影响；国内经济现实延续偏弱，需要关注政策变化对情绪面的影响。产业上看，9月国内精炼铜供需预计延续短缺，海外需求预期略有改善，交仓引起的库存增加压力或有所缓和。总体产业面对铜价影响偏积极，而宏观层面的不确定较大，若没有超预期的政策出台，则铜价预计继续筑底，若政策强于预期，则铜价有望筑底回升。今日沪铜主力运行区间参考：72000-73600元/吨； 伦铜3M运行区间参考：9000-9200美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19190元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.54%。SMM现货A00铝报均价19090元/吨。A00铝锭升贴水平均价-10。铝期货仓单184204吨，较前一日下降4891吨。LME铝库存834850吨，上升1425吨。8月全国狭义乘用车零售190.5万辆，同比下降1.0%，环比增长10.8%；今年以来累计零售1,347.2万辆，同比增长1.9%。8月国内新能源车零售渗透率53.9%。铝价后续预计将持续震荡走势，国内参考运行区间：18900-19500元/吨；LME-3M参考运行区间：2300-2500美元/吨。 锌 周一沪锌指数收至22650元/吨，单边交易总持仓22.44万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至2718.5美元/吨，总持仓23万手。内盘基差180元/吨，价差135元/吨。外盘基差-49.52美元/吨，价差-24.82美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.17，锌锭进口盈亏为313.89元/吨。SMM0#锌锭均价22880元/吨，上海基差180元/吨，天津基差100元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差230元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.91万吨，LME锌锭库存录得23.66万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得11.76万吨，小幅去库。总体来看，炼厂实际减产或不及CZSPT会议后过高的预期，锌矿供应期增的情况下，旺季预期拉动有限。叠加美国经济数据有所下滑，原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行，大宗商品整体价格中枢下移。黑色系商品走弱拉动需求端利润承压，预期单边价格偏弱运行。但内外比值偏强运行，月间价差维持高位，亦需警惕空头止盈离场带来的反弹风险。 铅 周一沪铅指数收至16450元/吨，单边交易总持仓10.82万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至1967.5美元/吨，总持仓14.48万手。内盘基差-180元/吨，价差10元/吨。外盘基差-39.75美元/吨，价差-95.82美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.175，铅锭进口盈亏为-896.49元/吨。SMM1#铅锭均价16425元/吨，再生精铅均价16350元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.03万吨，LME铅锭库存录得17.7万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得5.38万吨，小幅累库。总体来看，以旧换新政策及锂电换铅补贴带来的消费预期提振有限，短期铅锭供应相对宽松，蓄企开工持续下滑，基本面维持弱势运行。原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行，大宗商品整体价格中枢下移。自身基本面矛盾不突出的情况下，预计单边价格弱势运行。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价122800元，当日-0.90%。LME镍三月15时收盘价15990美元，当日-0.19%。精炼镍方面，昨日镍价下行，现货成交整体尚可，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有涨。昨日国内精炼镍现货价报121900-124400元/吨，均价较前日-1350元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元，较前日-150，金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日+200元/吨；LME镍库存报121656吨，较前日库存-60吨。 硫酸镍方面，下游材料厂存刚需采买，液体出厂价维持在低幅水平，晶体主流成交在98附近，一体化企业外采需求仍较弱，部分下游企业除刚需采买外，多持等待观望态度，市场整体成交偏冷，双方陷入僵持博弈阶段，盐厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，在当前月初时间点，盐厂仍维持挺价心理；虽进入金九银十，但受制于下游材料厂需求增量有限，硫酸镍价格上涨动力不足，且近日镍价持续下跌，成本支撑走弱。企业倒挂得到缓解，预计硫酸镍价格或将出现小幅回落。昨日国内硫酸镍现货价格报28080-28320元/吨，均价较前日-20元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价57美元/湿吨，价格环比昨日持平。 当前镍价或已反映镍基本面的悲观预期，宏观情绪仍然为决定当前镍价走势的关键力量，今日主力合约价格运行区间参考120000-126000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收251340元/吨，下跌0.96%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降107吨，现为8520吨。LME库存减少0吨，现为4685吨。长江有色锡1#的平均价为250890元/吨。上游云南40%锡精矿报收234250元/吨。安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年8月上述企业精锡总产量为16795吨，环比上涨8.3%，同比上涨31.9%。截至2024年8月末，国内上述样本企业精锡总产量达到12.9万吨，同比增长11.5%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：230000-265000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-32000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报70,165元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价70,000-73,000元，工业级碳酸锂报价67,000-69,000元。LC2411合约收盘价73,150元，较前日收盘价+2.74%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,650元。 盘面悲观情绪缓解，主力合约尾盘部分空头止盈离场，期价反弹。高库存和套保需求对锂价形成压制，上方高度不宜过度乐观。短期震荡概率较大，留意供应扰动，大厂现货流通松紧程度及市场升贴水变化。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间70,000-75,000元/吨。 氧化铝 2024年9月9日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.26%报3792元/吨，单边交易总持仓23.4万手，较前一日持平，10-01价差走阔至257元/吨。现货方面，各地区现货价格维持不变。基差方面，山东地区现货价格较主力合约价格基差走阔至41元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位521美元/吨，进口盈亏报-51