纯碱玻璃周报：需求拖累，玻碱继续下行

需 求 拖 累 ， 玻 碱 继 续下 行 20240908 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年9月5日，国内纯碱厂家总库存128.36万吨。其中，轻质纯碱63.13万吨，环比增加2.72万吨，重质纯碱65.23万吨，环比增加2.43万吨。企业出货慢，订单欠佳。 u供应：截止到2024年9月5日，本周纯碱产量63.72万吨，环比减少3.63万吨，跌幅5.39%。轻质碱产量25.28万吨，环比减少1.51万吨。重质碱产量38.44万吨，环比减少2.12万吨。检修相对集中，产量及开工下降。 u需求：截至2024年9月5日，中国纯碱企业出货量57.24万吨，环比下跌15.49%；纯碱整体出货率为89.83%，环比-10.74个百分点。 u观点：上周纯碱厂家继续检修，产量环比继续下降，厂家出货减少，企业库存继续上升，短期减产难以改善供需过剩局面。目前碱企检修接近尾声，产量持续下降空间有限，但是下游浮法和光伏玻璃产线冷修减产增多，纯碱消费仍有收窄空间，在供需宽松格局下纯碱价格下行压力较大。 u策略：01合约关注1520附近压力，建议反弹偏空交易。 玻璃观点 u库存：截止到20240905，全国浮法玻璃样本企业总库存7146.2万重箱，环比+91.8万重箱，环比+1.3%，同比+74.14%。折库存天数31.1天，较上期+0.5天。 u供应：本周（20240830-0905）浮法玻璃行业平均开工率81.04%，环比-0.11%；浮法玻璃行业平均产能利用率82.75%，环比-0.49%。全国浮法玻璃产量117.52万吨，环比-0.15%，同比-0.66%。 u利润：（20240830-0905）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-263.76元/吨，环比下降16.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-4.56元/吨，环比下降44.35元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润54.81元/吨，环比下降26.00元/吨。 u需求：截至20240830，玻璃深加工企业订单天数9.6天，环比-2.04%，同比-49.21%。 u观点：上周1条玻璃产线放水冷修，周熔量继续下降，厂家仍在持续累库。近期玻璃供应持续下行，下游旺季表现不佳，行业仍处于降产累库状态，目前玻璃供需矛盾较大，行业利润持续收缩，产能出清进度缓慢，市场延续弱势运行。 u策略：01合约关注1200附近压力，建议维持反弹做空思路。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240906，FG主力合约基差收盘97元/吨。盘面在悲观情绪下加速下行，基差快速扩大。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240906，SA主力合约基差收盘420元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20240906，FG1-5价差收盘-88元/吨；SA1-5价差收盘-33元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240905，全国浮法玻璃样本企业总库存7146.2万重箱，环比+91.8万重箱，环比+1.3%，同比+74.14%。折库存天数31.1天，较上期+0.5天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年9月5日，国内纯碱厂家总库存128.36万吨。其中，轻质纯碱63.13万吨，环比增加2.72万吨，重质纯碱65.23万吨，环比增加2.43万吨。企业出货慢，订单欠佳。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 本周（20240830-0905）浮法玻璃行业平均开工率81.04%，环比-0.11%；浮法玻璃行业平均产能利用率82.75%，环比-0.49%。全国浮法玻璃产量117.52万吨，环比-0.15%，同比-0.66%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年9月5日，本周纯碱产量63.72万吨，环比减少3.63万吨，跌幅5.39%。轻质碱产量25.28万吨，环比减少1.51万吨。重质碱产量38.44万吨，环比减少2.12万吨。检修相对集中，产量及开工下降。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年09月05日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为179.60元/吨，环比下跌122元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润50.87元/吨，环比下跌102.5元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20240830，玻璃深加工企业订单天数9.6天，环比-2.04%，同比-49.21%。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年9月5日，中国纯碱企业出货量57.24万吨，环比下跌15.49%；纯碱整体出货率为89.83%，环比-10.74个百分点。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。