港口库存将回升，宏观情绪带来压制

20240909 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇大幅下跌，主要原因是供应预期发生转变和宏观情绪压制。上半周受成本和宏观的双重压制，价格快速回落。但装置短停导致近端货源偏紧，现货基差走强。下半周，国内装置重启计划带动供应预期加深，同时终端订单改善力度较小，基本面有所转弱，价格继续下行。 下周预测：成本端，原油受供需和宏观消息的交错影响宽幅运行；多数煤矿生产稳定，下游用户拉运多继续按需进行，煤价以稳定为主，局部或有窄幅调整。中旬起进口到港将逐步增加，库存的支撑力度将减弱。关注广汇、河南能源永城、浙石化一期以及阳煤寿阳重启及出料进度，国产供应也在同步恢复中。聚酯有两套装置将重启，下游开工继续回升。但终端坯布库存偏高，信心不足，多选择消耗备货。 综合来看，MEG将窄幅下跌，运行区间为4400-4650元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：跌破前期震荡下沿 周内成交139万手，持仓28.28万手（-4.94万手） MEG主力合约09月06日的收盘价为4501元/吨，较08月30日的收盘价4790元/吨下跌289元/吨，整体变化幅度为-6.03%。 09月06日结算价为4521元/吨，较08月30日结算价的4775元/吨下跌254元/吨，整体变化幅度为-5.32%。 现货内盘：偏高成交4776（9.2），偏低成交4512（9.6） 09.01-09.07周度价格数据 张家港：4645.5元/吨（-98） 外盘：549.5美元/吨（-13） 本周基差均值为44.0元/吨，上周均值为1.40元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在85-125美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 乙二醇多套装置临停检修，近端货源持续偏紧 09.02-09.06：56.76%08.26-08.30：58.90% 石油制开工60.62%，煤制开工50.60%，甲醇制开工55.59% 本周装置变动主要湖北三宁停车转产合成氨，广汇、浙石化装置短停检修，盛虹装置负荷恢复中、卫星装置负荷小幅调整。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 动力煤价格略有回升，同时乙二醇价格持续回调，导致本周煤制乙二醇利润明显压缩 港口库存略有反复，9月中旬起进口到港逐步增加 截止09.05，MEG港口库存为53.65万吨，较上周减少7.28万吨，环比的变动为-10.08%。其中张家港23.39万吨，减少6.13万吨；江阴9.00万吨，增加1.00万吨；太仓12.00万吨，减少1.20万吨；宁波8.00万吨，减少0.50万吨；上海及常熟1.26万吨，减少0.45万吨。 聚酯工厂开工提升，但没有转化成实际采购原料 08.29-09.04：张家港主港日均发货8830吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3000吨附近，宁波方向日均发货3000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在3.3万吨附近，较上期下降0.4万吨。 四、基本面分析 宏观施压而供应端消息扰动，欧佩克+增产计划连续逆转 聚酯产品市场成交持续清淡，价格下跌 聚酯工厂周均负荷微升至85.26%，江浙织机周均负荷升至68.03% 聚酯环节腹背受敌，成本塌陷导致下游信心不足，终端旺季未启动导致库存累积。 开工虽有回升，但未达到往年旺季的水平 终端纺织行业秋冬订单逐步增加，混纺类面料产品出货相对较好，但常规品种的坯布和面料出货一般，市场竞争激烈。 截至09.05，吴江地区喷水织机开机率在78.29%（+5.96%），长兴地区喷水织机开机率在80.91%（+8.14%），萧绍地区圆机开机率在52.68%（+4.74%），海宁地区经编开机率在75.5%（-2.50%），常熟地区经编开机率在54%（+2.0%）。 上游持续下跌导致聚酯及下游买入情绪低迷 09.02-09.06，聚酯产销周内平均估算在5成以下 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7385元/吨、8895元/吨、7900元/吨，较上个报告期分别跌0.4%、跌0.89%、跌0.38%。 华东市场涤纶短纤均价为7278元/吨，较上期均价跌108元/吨，幅度-1.46%。 聚酯瓶片华东地区商谈重心在6380-6450元/吨，本周均价在6535元/吨，较上期环比跌2.98%。 价格跌至低位因此下游抄底囤货较多、长丝工厂去库力度较大 截止09.05，本周长丝库存继续回升 涤纶短纤主流工厂库存天数为13.56天，较上周保持不变。 POY平均库存天数为11.80天FDY平均库存天数为18.80天DTY平均库存天数为23.10天 聚酯切片工厂库存天数12.13天，较上周减少0.30天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006