动力煤周报：高供应高库存压制，港口煤价偏弱震荡

核心观点

• 国内动力煤价格延续弱势，跌幅较上周小幅扩大，秦皇岛港5500K报价659元/吨，周环比下跌7元/吨。
• 4月份煤价跌势放缓，但市场氛围未扭转，偏空因素仍在积聚。
• 供应端：煤炭进口量同比下滑，但国内产量增长，供应压力未缓和。
• 需求端：内需一般，中美贸易摩擦加剧引发非电终端出口担忧；风电和光伏新增机组高速增长，5-6月清洁能源季节性走强，电煤需求维持低位。
• 库存端：北港总库存高于往年同期，电厂煤炭可用天数充足，限制补库行情期间的煤价反弹。
• 电煤日耗：沿海8省和内陆17省电厂煤炭日耗均下降，国内电煤需求季节性走弱。
• 港口方面：大秦线春检，北港煤炭调入量仍高于调出量，环渤海9港煤炭总库存累库至3110.8万吨，较去年同期高754.4万吨。
• 终端电厂库存：内陆17省煤炭库存为近5年同期最高水平，沿海8省库存同样处于高位。

关键数据

• 秦皇岛港5500K报价：659元/吨（周环比-7元/吨）。
• 环渤海动力煤价格指数：678元/吨（环比持平）。
• 广州港Q5500印尼煤库提价：731.58元/吨（较秦皇岛港高233元/吨）。
• 纽卡斯尔动力煤现货价：92.19美元/吨（截至4月17日）。
• 环渤海9港煤炭总库存：3110.8万吨（截至4月22日，较去年同期高754.4万吨）。
• 内陆17省电厂煤炭库存：7770.6万吨（近5年同期最高水平）。
• 沿海8省电厂煤炭库存：3306.2万吨（略低于去年同期，但处于近5年同期高位）。
• 沿海8省电厂煤炭日耗：177.4万吨（周环比-8.3万吨）。
• 内陆17省电厂煤炭日耗：305.4万吨（周环比-2.8万吨）。

研究结论

• 动力煤偏空因素堆积，供需格局持续宽松。
• 相对利好是迎峰度夏产业链补库行情可能带动煤价止跌企稳，但反弹空间有限。
• 近期煤价或仍维持偏弱震荡运行。