动力煤周报：高供应高库存压制，港口煤价偏弱震荡

动力煤周报 高供应高库存压制，港口煤价偏弱震荡 核心观点 本周，国内动力煤价格延续弱势，跌幅较上周小幅扩大，截至4月24日，秦皇岛港5500K报价659元/吨，周环比下跌7元/吨。4月份，国内煤价跌势有所放缓，但市场氛围并未扭转，偏空因素仍在积聚。首先，虽然煤炭进口量同比下滑，但国内产量进一步增长，动力煤供应端压力并未缓和。其次，在内需表现本就一般的背景下，3月底至4月期间，中美贸易摩擦加剧，引发动力煤非电终端出口担忧。另外，我国风电和光伏新增机组维持高速增长，且5、6月份四种清洁能源总量将开始季节性走强，在5月气温尚未大幅走高的窗口期，电煤需求仍将维持较低水平。最后，近期动力煤价格的向上驱动主要在于终端迎峰度夏前的补库，但当前北港总库存远高于往年同期，且电厂煤炭可用天数整体也较为充足，将较大程度限制补库行情期间煤价的反弹。电煤日耗方面，截至4月17日，沿海8省电厂煤炭日耗177.4万吨，周环比降8.3万吨；内陆17省电厂煤炭日耗305.4万吨，周环比下降2.8万吨，国内电煤需求季节性走弱。港口方面，4月大秦线迎来春检，但截至4月22日，北港煤炭日均调入量仅从3月份的168.55万吨小幅下降至167.6万吨，且仍高于163.78万吨的日均调出水平。反映在库存上，环渤海9港煤炭总库存4月期间进一步累库，截至4月22日总库存录得3110.8万吨，较去年同期库存偏高754.4万吨。在中间环节库存充足的同时，终端 电厂库存也维持高位，截至4月17日，内陆17省煤炭库存7770.6万吨，为近5年同期最高水平；沿海8省库存3306.2万吨，仅略微低于去年同期，且同样处于近5年同期较高位。综上，动力煤偏空因素堆积，供需格局持续宽松，相对利好就是迎峰度夏产业链补库行情或带动煤价止跌企稳，但预计反弹空间也相对有限，近期煤价或仍维持偏弱震荡运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，今年以来，以习近平同志为核心的党中央加强对经济工作的全面领导，各地区各部门聚力攻坚，各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。同时，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。 会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。 会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。 会议指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设。 会议强调，要多措并举帮扶困难企业。加强融资支持。加快推动内外贸一体化。培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。大力推进重点产业提质升级，坚持标准引领，规范竞争秩序。 会议强调，要坚持用深化改革开放的办法解决发展中的问题。加快全国统一大市场建设，扎实开展规范涉企执法专项行动。加大服务业开放试点政策力度，加强对企业“走出去”的服务。同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径。 会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。 会议强调，要着力保民生。对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。健全分层分类的社会救助体系。加强农业生产，稳定粮食等重要农产品价格。巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接。持续抓好安全生产和防灾减灾等各项工作。 会议指出，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。 会议强调，要加强党对经济工作的全面领导，鼓励党员干部迎难而上、主动作为，树立和践行正确政绩观。认真开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，以作风建设新成效开创高质量发展新局面。 会议还研究了其他事项。 （2）印尼两项与煤炭和矿产采矿权税收以及非税国家收入相关的法规将于4月26日生效 4月11日，印尼颁布了两项与煤炭和矿产采矿权税收以及非税国家收入相关的法规，将于4月26日生效。 根据新法规，煤炭相关采矿权税率将依据发热量和开采方式的不同，采用累进式税收政策，并与印尼发布的煤炭参考价（HBA）相挂钩。 当HBA价格高于90美元/吨、高位发热量在4200-5200大卡之间时，矿商需缴纳的税率较原先将增加1%，对于露天煤矿而言，税率为5-13.5%不等。 印尼能源与矿产资源部长指出，“调整采矿权税，当煤炭和矿产商品价格上涨时，国家也应该获得更多收入；当价格下跌时，政府也不会给矿商增加负担。” 2024年，印尼矿产和煤炭行业的非税国家收入达140.5万亿印尼盾（83.3亿美元），占印尼非税国家收入的52.1%。 为规避税率压力，部分矿商可能会转向国内供应，但印尼市场的消化能力仍是不确定因素，可能引发减产、产能限制的风险。 4月15日，印尼将5300千卡等级煤炭的基准价格设定为每吨78.46美元，将4100千卡等级煤炭的基准价格设定为每吨50.07美元，于4月下半月开始实施。 过去印尼的出口商可以按国际指数定价，现在必须跟着政府定的价格走，否则直接吊销出口执照。 （3）较常年偏早17天进入汛期官方部署做好矿山防汛安全工作 中新网4月18日电据国家矿山安全监察局微信公众号消息，国家矿山安全监察局近日发布关于切实做好2025年度矿山防汛安全工作的通知，其中指出，各级矿山安全监管监察部门要督促辖区矿山完善应急预案、备足应急物资、明确避灾路线、完善应急设施、开展应急演练，全面提升防汛应急能力。。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年4月23日当期，环渤海动力煤价格指数报收于678元/吨，环比上周持平。 港口价格方面，截止到4月24日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收659元/吨，较4月17日降7元/吨；5000大卡动力末煤平仓价583元/吨，较4月17日降7元/吨；截止到4月25日,全国煤炭交易中心综合价格指数673元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数677元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到4月24日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于770.02点，较4月17日走高3.43点；BDI运价指数边际走高，截止到4月24日，波罗的海干散货指数报收于1353点，较4月17日上涨92点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至4月24日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为706.48、659.00、583.00、521.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高142.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，4月23日环渤海Q5500指数报收于678元/吨，环比减0元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至4月24日，广州港Q5500印尼煤库提价为731.58元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高233.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至4月17日，纽卡斯尔动力煤现货价为92.19美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至4月24日，秦皇岛港煤炭库存690万吨，较上周同期环比增8万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为5艘。 第3章后市展望 本周，国内动力煤价格延续弱势，跌幅较上周小幅扩大，截至4月24日，秦皇岛港5500K报价659元/吨，周环比下跌7元/吨。4月份，国内煤价跌势有所放缓，但市场氛围并未扭转，偏空因素仍在积聚。首先，虽然煤炭进口量同比下滑，但国内产量进一步增长，动力煤供应端压力并未缓和。其次，在内需表现本就一般的背景下，3月底至4月期间，中美贸易摩擦加剧，引发动力煤非电终端出口担忧。另外，我国风电和光伏新增机组维持高速增长，且5、6月份四种清洁能源总量将开始季节性走强，在5月气温尚未大幅走高的窗口期，电煤需求仍将维持较低水平。最后，近期动力煤价格的向上驱动主要在于终端迎峰度夏前的补库，但当前北港总库存远高于往年同期，且电厂煤炭可用天数整体也较为充足，将较大程度限制补库行情期间煤价的反弹。电煤日耗方面，截至4月17日，沿海8省电厂煤炭日耗177.4万吨，周环比降8.3万吨；内陆17省电厂煤炭日耗305.4万吨，周环比下降2.8万吨，国内电煤需求季节性走弱。港口方面，4月大秦线迎来春检，但截至4月22日，北港煤炭日均调入量仅从3月份的168.55万吨小幅下降至167.6万吨，且仍高于163.78万吨的日均调出水平。反映在库存上，环渤海9港煤炭总库存4月期间进一步累库，截至4月22日总库存录得3110.8万吨，较去年同期库存偏高754.4万吨。在中间环节库存充足的同时，终端电厂库存也维持高位，截至4月17日，内陆17省煤炭库存7770.6万吨，为近5年同期最高水平；沿海8省库存3306.2万吨，仅略微低于去年同期，且同样处于近5年同期较高位。综上，动力煤偏空因素堆积，供需格局持续宽松，相对利好就是迎峰度夏产业链补库行情或带动煤价止跌企稳，但预计反弹空间也相对有限，近期煤价或仍维持偏弱震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去