铜铝早报：悲观情绪主导盘面

期货研究报告 2024年9月9日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铜——偏弱震荡铝——偏弱震荡 1.上海金属网：美国8月季调后非农就业人口增加14.2万人，预期16万人，前值由11.4万人修正为8.9万人，创今年6月来最大增幅。美国8月失业率录得4.2%，符合市场预期，前值为4.3%创今年6月来新低，为连续四个月上升以来首次下降。 板块逻辑——经济数据持续不及预期，市场担忧情绪尽显 上周五美联储公布了八月份的非农就业数据，虽然前两个月非农就业下修，八月增幅较为亮眼，但更多的是体现了前期数据更弱的事实，八月的表现实际不及市场预期，交易员押注联储加息幅度，在50基点和25基点之间博弈。但盘面展现给我们的更多的是悲观情绪，即对经济的担忧。 电解铜—非农就业不及预期，宏观面临不确定性，沪铜偏弱 美联储公布8月份非农就业增加14.2万人，预期16万人，低于市场预期，市场对经济下行的担忧更甚，开始押注9月加息50基点，但从盘面表现来看，市场仿佛更担心经济衰退。加工费相对低位盘整，冶炼产出高位。矿端尚未出现进一步紧张，冶炼厂产出依然宽松，产业链供应维持宽松。消费动能环比转弱。精废铜价差再度收窄，废铜供应减少，再生铜杆开工率低位；九月正值金九银十季节性消费旺季，但前期补货已经提前兑现，消费端尚未出现新动能。氧化铝—短期，原料紧张，成本支撑，氧化铝基本面偏强，中期供应略有缓解，下游消费走弱，氧化铝高位回落的概率较高 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846投资咨询证号：Z0020513联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 贵州、山西地区低品位铝土矿价格继续小幅攀升，几内亚和澳洲进口CIF价格继续小幅上行，铝土矿供应目前仍然维持紧张格局，成本存在支撑，但应该很难出现上半年的上涨幅度。氧化铝港口库存仍然处于极低的位置，从8月份产量来看，较上月有小幅扩增，不过净进口为负数，氧化铝出口增加，进口减少，总体供应压力尚未出现明显缓解。下游需求短期暂无驱动，八月份电解铝产量近乎与七月持平，九月份大概率维持平稳状态，进入十月份后，市场可能会交易云南等地的枯水期，存在减产的压力。总体看，成本支撑，供应压力，但已经持续性的兑现在盘面上，消费暂时无新动能，氧化铝高位回落的空间仍在。 电解铝—短期内，供应平稳，需求支撑，但宏观存在压力，沪铝偏弱震荡；中期，供应收紧，消费走弱，区间内震荡的概率更大 八月份电解铝产量近乎与七月持平，九月份大概率维持平稳状态，进入十月份后，市场可能会交易云南等地的枯水期，存在减产的压力。消费短期支撑，长期悲观看待，前期金九银十给到了一定的备货驱动，目前看来季节性旺季的支撑尚有余力，但所剩空间并不太多。从终端消费看，光伏组件近期增速已经出现了大幅收窄，年内继续走弱的压力显现；国际局势日趋复杂，美国加征关税落地压力仍在，欧洲对电动汽车的制裁政策仍在投票阶段，新能源汽车与相关铝制品的出口存在收缩的压力；地产后端数据持续性疲软，家电同时处于淡季，空调产量已经大幅度回落。 策略建议：氧化铝空单暂时持有，择机止盈 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：铝土矿供应压力持续加码；云南枯水期；海外宏观经济下行 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 铝 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】