汽车行业周报：特斯拉FSD入华

核心观点与关键数据

• FSD V12.5.2 及 V13 版本更新: FSD V12.5.2 将成为 Robotaxi 发布前最重要的更新，预计接管率提升 3 倍，适配 HW3.0 平台，实现与 4.0 平台统一模型，并推送真·智能召唤功能（ASS）、Cybertruck 自动泊车、注意力检测支持佩戴太阳墨镜、高速公路和城市统一技术栈（端到端），以及 Cybertruck 的 FSD 功能。10 月将推送 FSD 倒车和车位-车位能力，V13 版本平均接管率预计再提升 6 倍。
• FSD 入华时间表: 特斯拉 FSD 预计 2025 年第一季度进入中国和欧洲（监管部门批准）。马斯克预计今年年底前获批，目前特斯拉已符合中国汽车数据处理安全要求，并计划使用百度地图提供的高级辅助驾驶地图。
• 特斯拉 FSD 入华路径推想: 参考萝卜快跑的落地路径，特斯拉 FSD 入华可能先在上海进行测试，再向其他城市扩张。
• 特斯拉 AI 算力竞赛: 特斯拉开启 AI 算力大战，FSD V12 推送后里程陡峭提升，AI5 的 HW5.0 算力预计高达 5000 TOPS。国内头部玩家如理想汽车也在加速算力竞赛，智能驾驶训练算力已达 5.39 EFLOPS。华为乾崑 ADS 3.0 实现端到端架构，E2E 全面开启无图全城 NCA。车路云一体化顶层设计自上而下推进，Robotaxi 将与车路云政策形成合力。
• 特斯拉 8 月在华销量: 特斯拉 8 月在华交付量为 8.67 万辆，环比增长 17%，中国市场交付量超 6.3 万辆，环比大增 37.6%。Model Y 国内销售超 4.5 万辆，Model 3 交付量环比增长 9000 辆。

投资建议与研究结论

• 投资建议: 智能汽车是今年最看好的方向，维持汽车行业“看好”评级。聚焦比亚迪、华为、智能零部件等方向。
• 重点公司: 智能汽车（德赛西威、拓普集团、伯特利、华阳集团、科博达、保隆科技、理想汽车、小鹏汽车）、华为汽车（赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车）、加力支持以旧换新（比亚迪）、重卡及新能源公交（中国重汽、潍柴动力、宇通客车）。
• 风险提示: 汽车销量不及预期、刺激拉动作用不及预期、汽车出口不及预期、主机厂价格战加剧超出预期、原材料大幅波动超出预期。