碳酸锂周报：短期基本面矛盾淡化，宽幅震荡为主

2024年09月08日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 截至本周五，本主力2411合约收盘价71200元/吨，环比-7700元/吨，跌幅9.8%。SMM电池级碳酸锂报价72600元/吨，环比-2000元/吨，电碳和工碳价差4200元/吨，环比-100元/吨，价差缩小。 碳酸锂周度产量13552吨（环比+102吨），周度库存129821吨（环比-1483吨），本周产量基本持平，库存维持去库，但去库幅度较小，目前的矛盾将从供给大幅过剩逐渐向高库存如何去化转变。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 由于进口减少以及下游需求排产增加，短期的供需矛盾并不突出，重点在于上游挺价与下游补库的博弈，由于正极厂的碳酸锂需求主要由长协供给，现货市场采购的需求较低，本轮反弹是在高库存水平下发生，当前需求增速并不支持持续去库，因此在总体过剩趋势未改的情况下，下游主动补库的意愿偏低。虽然整体过剩趋势不改，但盘面下跌速度过快，碳酸锂估值已经偏低，操作上不建议追空。国内商品近期走势偏弱，美国降息关口临近，资金博弈情绪浓厚，预计下周碳酸锂以宽幅震荡为主，可适机反弹空。 长期来看，矿价的持续下跌与盐湖产能投产带动成本曲线下移，在年底消费淡季的加持下，锂价将会回归弱势。 关注点：美国议息会议 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................16 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2411合约收盘价71200元/吨，环比-7700元/吨，跌幅9.8%。2501合约收盘价73250元/吨，环比-8300元/吨，跌幅10.2%。2411-2501合约月差-2400元/吨，周环比+700元/吨。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价72600元/吨，环比-2000元/吨，工业级碳酸锂报价68400元/吨，环比-1900元/吨，电碳和工碳价差4200元/吨，环比-100元/吨，价差缩小。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价741美元/吨；澳洲锂精矿平均价770美元/吨；巴西锂精矿平均价745美元/吨；中国1.5%-2%锂云母精矿报价800元/吨，2%-2.5%锂云母精矿报价1280元/吨。本周矿价跌幅放缓。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.4万元/吨。 进口方面，7月锂辉石进口55万吨，同比+48%，环比+5%。其中澳洲进口38万吨，环比+8%，津巴布韦进口9.6万吨，环比-2%，尼日利亚进口4.0万吨，环比+22%，巴西进口1.6万吨，环比-30%。 锂盐端：8/30-9/5：周度产量13552吨（环比+102吨），锂辉石来源6112吨（环比+28吨），锂云母来源3427吨（环比+122吨），盐湖来源3027吨（环比-116吨），回收来源986吨（环比+68吨）。周度库存129821吨（环比-1483吨），冶炼厂库存57705吨（环比-2176吨），下游库存32493吨（环比-807吨），其他库存39623吨（环比+1500吨）。本周产量基本持平，库存维持去库，但去库幅度较小，目前的矛盾在于高库存如何去化转变，上下游库存结构性变化也需要关注。 进口方面，7月碳酸锂进口2.4万吨，环比+23%，同比+87%，阿根廷进口4727吨，环比+38%，同比增加+287%，智利进口19158吨，环比+22%，同比+66%。进口数据超预期，考虑到船期和价格因素，预计8月进口环比走弱。 正极与电解液：8月磷酸铁锂产量21.1万吨，环比+9%，三元材排产量6.1万吨，环比+4%，钴酸锂产量0.80万吨，环比持平，锰酸锂产量0.95万吨，环比+3%。磷酸铁锂周度库存5.43万吨，环比+2%，三元材料周度库存1.50万吨，环比持平。 电池与终端：电池8月产量117GWH，环比+9.7%，其中磷酸铁锂电池78.98GWh，环比+15%，三元电池产量33.02Wh，环比-4%；铁锂电池占比67%，三元电池占比27.4%。截止7月底，电池总库存176.2GWh，环比+2%。 截止7月底，国内新能源汽车库存47万辆，环比-2%，其中厂家库存15万辆，渠道库存32万辆。 SMM9月排产：磷酸铁锂排产22.2万吨，环比+6%；三元材料排产6.2万吨，环比+1%；电池排产115GWh，环比+10%；碳酸锂排产6.6万吨，环比4%。 锂平衡：预计9月供给环比8月+0.9%，需求环比+3.0%，过剩0.4万吨LCE。 行情展望： 由于进口减少以及下游需求排产增加，短期的供需矛盾并不突出，重点在于高库存下的结构性变化，上游挺价与下游补库的博弈，由于正极厂的碳酸锂需求主要由长协供给，现货市场采购的需求较低，本轮反弹是在高库存水平下发生，当前需求增速并不支持持续去库，因此在总体过剩趋势未改的情况下，下游主动补库的意愿偏低。虽然整体过剩趋势不改，但盘面下跌速度过快，碳酸锂估值已经偏低，操作上不建议追空。国内商品近期走势偏弱，美国降息关口临近，资金博弈情绪浓厚，预计下周碳酸锂以宽幅震荡为主，可适机反弹空。 长期来看，矿价的持续下跌与盐湖产能投产带动成本曲线下移，在年底消费淡季的加持下，锂价将会回归弱势。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：创元研究 资料来源：创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析 PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。