碳酸锂市场周报：宏观和基本面矛盾博弈，盘面宽幅波动
宏 观 和 基 本 面 矛 盾 博 弈 ， 盘 面 宽 幅 波 动 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年3月20日林嘉旎从业资格：F3088081投资咨询资格：Z0020770 周度观点宏观情绪施压有色金属板块，矛盾凸显盘面宽幅调整 ◼市场概述：上周碳酸锂盘面宽幅调整，价格中枢整体下移，宏观影响放大，衰退预期下有色板块压力增加，基本面维持韧性，供应端仍有潜在扰动。截至3月20日，期货主力合约LC2605周内下跌8.36%至143860，目前加权合约持仓总量59.62万手，近期交易活跃度有所下降。现货方面，截至3月20日，SMM电池级碳酸锂现货均价14.9万元/吨，工业级碳酸锂均价14.6万元/吨，周环比均下跌4.6%左右；周内现货价格主要跟随盘面情绪波动，现货价格下跌幅度也有扩大，现货交投好转，逢低价下游和贸易现货采购大幅增加，成交多为大单大贸。 ◼宏观：周内中东战争扩大预期持续升级，美联储议息会议落地，联邦基金利率区间维持在3.50%—3.75%不变，最新的利率点阵图显示美联储决策层预计今年将降息一次，并在2027年再降息一次，鲍威尔在新闻发布会上的讲话释放了“鹰派”信号，衰退预期下宏观情绪大幅走弱，有色板块压力增加。 ◼供应：上周产量数据继续增加，上游盐厂计划性的检修陆续进入尾声，多数企业已经结束检修复产，带动近期供应持续增加，3月智利进口充足也有一定补充。截至3月20日，SMM碳酸锂周度产量24186吨，周环比继续增加760吨。2月碳酸锂产量83090吨，环比减少14810吨，同比增长35%；其中，电池级碳酸锂产量60930吨，较上月减少10510吨，同比增加36%；工业级碳酸锂产量22160吨，较上月减少4300吨，同比增加35%。3月碳酸锂产量预计增至106390吨。 ◼需求：需求整体维持韧性，动力车销数据偏疲弱但终端带电量提升显著，储能头部企业基本维持满产。下游排产稳健，在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，3月电芯和材料排产环增幅度上调，结构上磷酸铁锂大幅环增，三元表现相对偏弱。2月碳酸锂需求量111503吨，较上月减少13180吨，同比增加47.5%。2月主要是节假日效应的影响，3月需求预计增加至132845，环比增幅约19%。 ◼库存：上周全环节维持去库但幅度进一步收窄，上游冶炼厂库存和下游库存周内有所增加，电芯厂和贸易商库存继续回落。截至3月19日，样本周度库存总计98873吨，周环比减少86吨；冶炼厂库存16608吨，下游库存46105吨，其他环节库存36160。截至3月20日仓单总量34318张，周内减少2085张。 ◼观点：宏观情绪主导，在有色板块整体压力下盘面跌幅持续扩大，碳酸锂现实基本面具备韧性，需求维持稳健但终端数据走弱目前也缺乏进一步动能，近期核心关注仍在原料矿端以及下游排产的变动情况。短期在宏观压制下盘面预计维持偏弱区间宽幅调整，主力参考13.5-15.5万区间运行。 ◼策略:暂观望，短线区间操作为主。 价格：宏观影响放大，现货低价大量采买碳酸锂 碳酸锂价格：贸易升贴水维持偏强，内外价差收敛 碳酸锂价格：原料价格下跌，近期港口库存偏低 碳酸锂价格：主要材料价格震荡为主 碳酸锂产量：产量继续增加 上周产量数据继续增加，上游盐厂计划性的检修陆续进入尾声，多数企业已经结束检修复产，带动近期供应持续增加。 截至3月20日，SMM碳酸锂周度产量24186吨，周环比继续增加760吨。2月碳酸锂产量83090吨，环比减少14810吨，同比增长35%；其中，电池级碳酸锂产量60930吨，较上月减少10510吨，同比增加36%；工业级碳酸锂产量22160吨，较上月减少4300吨，同比增加35%。3月碳酸锂产量预计增至106390吨。 碳酸锂产量：3月预计产量增量较大，主要产区供给恢复 根据SMM，3月辉石产碳酸锂量预估值约65400吨，较上月增加15200吨；云母产碳酸锂预计13930吨，较上月增加2610吨；盐湖提碳酸锂预计16440吨，较上月增加2500吨。分地区产量来看，江西、四川、青海三大主产区产量预计均有明显增加。预计3月江西碳酸锂产量26680吨，较上月增加2460吨，四川产量预计增加7200吨至18200吨，青海产量预计增加1700吨至14350吨。 碳酸锂产能开工：产能持续扩张，开工季节性下滑 上游冶炼产能持续扩张，开工率降低，柔性线有转产碳酸锂趋势。产能继续扩张，碳酸锂投产量的中枢已经明显上移，部分新项目陆续爬坡带动碳酸锂产能增加，头部开工率目前提升空间有限，假期影响下2月开工率明显回落。 根据SMM，3月碳酸锂月度产能预计15.77万吨，较上月继续提升0.26%，氢氧化锂产能5.22万吨，较上月小幅降低。碳酸锂2月的月度开工率为48%，较上月下滑8%；氢氧化锂开工率38%，较上月下滑5%。 碳酸锂进口：3月进口预计增加 目前碳酸锂的月均进口量维持在1.5-2.5万吨附近，近期进口整体比较稳健。进口结构相对稳定，进口区域仍以南美智利阿根廷为主。根据智利发运数据来看，国内下游通过进口锂盐补充原料意愿较强，3月进口量或有明显增加。 海关总署数据显示，1-2月碳酸锂月度进口总量分别为26858.1和26426.79吨，1-2月进口同比164.2%。从进口国别结构来看，年初阿根廷和智利进口数据增量显著。2月智利合计出口锂盐3.39万吨LCE，环比减少14%，同比增加56%。碳酸锂出口量为2.68万吨，占比79%，增加21%；硫酸锂出口量12.21万实物吨；氢氧化锂出口减少至942吨。 碳酸锂库存：近期去库幅度持续放缓，仓单减量 上周全环节维持去库但幅度进一步收窄，上游冶炼厂库存和下游库存周内有所增加，电芯厂和贸易商库存继续回落。 交易所库存方面，截至3月20日仓单总量34318张，周内减少2085张。 根据SMM，截至3月19日，样本周度库存总计98873吨，周环比减少86吨；冶炼厂库存16608吨，下游库存46105吨，其他环节库存36160。SMM样本2月总库存为58353吨，其中样本冶炼厂库存为18356吨，样本下游库存为39997吨。 碳酸锂需求：下游需求韧性，订单整体稳健 需求整体维持韧性，动力车销数据偏疲弱但终端带电量提升显著，储能头部企业基本维持满产。下游排产稳健，在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，3月电芯和材料排产环增幅度上调，结构上磷酸铁锂大幅环增，三元表现相对偏弱。 根据SMM，2月碳酸锂需求量111503吨，较上月减少13180吨，同比增加47.5%。2月主要是节假日效应的影响，3月需求预计增加至132845，环比增幅约19%。1-2月碳酸锂月度出口量分别为471.56和596.1吨，1-2月同比增加130.9%。 碳酸锂需求：3月铁锂产量预计大幅上修 受制于季节性补贴退坡影响动力终端数据疲弱，但储能支撑下磷酸铁锂季节性淡化，2月假期影响下主要材料产量环减，3月铁锂产量上修幅度预计较大。两轮车和3C消费在节假日影响结束后预计供给陆续修复，钴酸锂和锰酸锂产量预计小幅增加。 根据SMM，3月磷酸铁锂产量预计430400吨，环比预计增加82200吨。3月钴酸锂月度产量预计为8480吨，环比预计增加1760吨；锰酸锂3月产量预计为10310吨，环比预计增加2490吨。 碳酸锂需求：三元排产预计增加，中高镍增幅更大 3月三元材料产量预计整体增加，季节性影响逐步消化，但终端走弱及铁锂结构性挤占仍有影响，三元材料排产增幅不及铁锂。结构上预计三元材料排产上修幅度较大的是中高镍材料和NCA，低镍材料产量占比小且稳定。 根据SMM数据，3月三元材料产量预计84360吨，环比预计增加13640吨。其中3系产量预计维持30吨，中低镍三元（5/6系）产量预计分别为10220吨和40180吨，中镍排产增加幅度更大；高镍三元（8/9系）排产预计分别为20320吨和12079吨，也有环增；NCA产量预计1390吨，环比增幅较大。 碳酸锂需求：废旧回收量下滑 碳酸锂价格中枢整体上移后，在高利润之下回收端增加较快，2月受节假日影响回收量整体下滑。结构上不同材料之间略有差异，三元回收减量更大，铁锂和钴酸锂减幅较缓。 根据SMM，2月国内废旧锂电月度回收总量27708吨，环比减少26%，同比增加36.7%。其中，三元废料月度回收量10720吨，较上月减少5059吨，磷酸铁锂废料回收总量14026吨，较上月减少3446吨，钴酸锂废料回收总量2962吨，较上月减少1196吨。 碳酸锂需求：季节性和补贴退坡影响，动力终端数据偏弱 2026年新能源车补贴政策从定额补贴调整为按比例补贴，中低端车型补贴下滑，购税优惠政策力度整体减弱。季节性以及政策退坡后需求前置透支逐步显现，年初以来新能源车市明显降温，但是单车带电提升明显，市场增长结构也有所转变，逐步转向乘用车稳健增长和商用车爆发的共同驱动。乘联分会数据，3月1-15日，全国乘用车新能源市场零售28.5万辆，同比去年3月同期下降28%，较上月同期增长 36%。2月新能源乘用车市场零售46.4万辆，同比下降32.0%；1-2月新能源乘用车市场零售106.0万辆，同比下降25.7%；2月零售渗透率44.9%，同比下降4%。2月新能源乘用车批发销量达到72.3万辆，同比下降13.1%；1-2月新能源乘用车批发销量达到158.9万辆，同比下降7.9%；2月厂商批发渗透率47.6%，同比提升1%。 碳酸锂需求：动力电池数据环比继续下滑，结构性差异仍存 2月电池产销和装车数据符合预期，环比受季节性影响继续走弱，产量同比提升，磷酸铁锂电池市场份额仍占对主导。月度来看高端新能源车型对三元电池的需求相对稳定，经济型电动车市场需求走弱幅度更大，磷酸铁锂电池需求同步收缩。 动力电池产业创新联盟数据显示，2月，我国动力和储能电池合计产量为141.6GWh，环比下降15.7%，同比增长41.3%。国内动力电池装车量26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6%。其中三元电池装车量5.7GWh，占总装车量21.7%，环比下降39.1%，同比下降11.4%；磷酸铁锂电池装车量20.6GWh，占总装车量78.3%，环比下降36.9%，同比下降27.5%。 碳酸锂需求：储能产销季节性下滑，库销比持续低位 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 林嘉旎从业资格：F03088081投资咨询资格：Z0020770 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、广州期货交易所，广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn
