2024年半年报点评：海外收入占比提升，盈利水平改善

公司2024年半年报总结

业绩亮点

• 营收与净利润增长：公司2024年上半年实现营收167.94亿元，同比增长10.20%；归母净利润2.71亿元，同比增长29.69%。
• 季度表现：第二季度（Q2）实现营收92.86亿元，环比增长23.68%；归母净利润2.02亿元，环比增长192.18%。

业务发展

• 动力及储能出货量：全球电动汽车动力电池用量增长22.3%，公司电池装车量为9GWh，同比增长38.2%，在全球排名中提升。
• 储能领域：全球储能电芯出货量排名TOP10中，公司位居第七，展现出稳健的增长态势。

盈利分析

• 毛利率与净利率：上半年毛利率17.81%，同比增加2.46个百分点；净利率1.86%，同比提升0.28个百分点。
• 季度盈利能力：Q2毛利率17.77%，同比增加5.62个百分点；净利率2.98%，同比增加1.29个百分点。

海外市场拓展

• 海外营收增长：海外地区（含港澳台）营收达55.27亿元，同比增长率未明确给出，但占总收入比重从79.9%降至67.09%，显示海外业务比重下降。
• 毛利率差异：中国大陆地区毛利率为16.18%，低于海外地区（含港澳台）的21.12%，显示出不同市场的盈利能力差异。

全球化战略

• 研发与生产布局：全球范围内建立研发中心，包括中国、日本、新加坡、美国等地，形成海外十大基地布局。
• 市场拓展：产品出口至多个国家和地区，如泰国、印尼、越南、印度、美国等，市场覆盖面广。

研发投入与技术创新

• 研发投入：上半年研发费用9.03亿元，虽同比下降0.16%，但新推出多款第三代电池新产品，包括大众UC三元和铁锂标准电芯、L600等。
• 新技术发布：发布5C超快充G刻电池、高镍三元圆柱星晨电池，并展示了全固态电池技术的开发进展。

投资建议

• 增长预测：预计2024-2026年营业收入分别达369、448、521亿元，归母净利润分别为9.5、13.4、16.2亿元。
• 估值与评级：参考可比公司估值，给予2024年1.1倍PS，目标价22.97元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 地缘政治风险、下游需求不确定性、新能源汽车市场波动、产能爬坡挑战。