大众品行业2024年中报业绩综述
零食行业：
- 增长态势：面对淡季，零食行业的收入增长速度有所放缓，但业绩呈现分化趋势。盐津铺子、劲仔食品等全渠道布局的企业凭借较强的抗风险能力和多元化的销售渠道，仍能保持双位数的增长。
- 新渠道推动：抖音等短视频直播平台成为休闲食品企业的新增长渠道，特别对下沉市场的增长潜力起到推动作用。三只松鼠通过抖音平台，持续打造热销商品，提升品牌影响力，体现了利用新渠道的有效策略。
- 成本与竞争：随着原料成本持续下行，企业更多聚焦于市场份额的竞争，促销费用有所提升，规模效应和产品结构优化的企业在盈利稳定性上表现出优势。
乳制品行业：
- 行业周期分析：乳制品行业正处于周期底部，受到需求疲软和上游规模化扩产的影响，原奶价格持续下行，预计2025年有望回归供需平衡状态。
- 业绩承压：大部分乳企在2024年上半年出现收入下滑，业绩面临压力，主要原因是行业库存消化和买赠促销力度加大导致销售费用率提升，以及大包粉、生物资产减值对整体盈利产生负面影响。
调味品行业：
- 淡季影响：Q2作为淡季，行业需求偏弱，阶段性去库存使得动销承压。海天味业在渠道改革和库存消化方面表现出韧性，实现了逆势增长。
- 利润端挑战：虽然原料成本继续下行，但行业竞争加剧导致买赠促销增加，抵消了成本下行带来的部分利润空间，B端业务受降本需求影响，毛利承压。
食品加工行业：
- B端疲软，C端竞争加剧：食品加工行业整体增速放缓，主要受到下游餐饮业持续承压的影响。B端客户降本需求向上游传导，C端市场竞争激烈，各企业通过降价让利或加大投入来稳住市场份额。尽管部分原料成本有所下滑，但盈利普遍承压。
- 龙头表现：食品加工行业的龙头企业通过优化产品结构、创新品类和拓展渠道等方式展现了韧性，盈利相对稳定。
投资建议：
- 零食板块：推荐关注渠道及供应链能力边际强化的公司，如三只松鼠、盐津铺子、洽洽食品、甘源食品，同时关注劲仔食品、卫龙等。
- 乳制品板块：推荐伊利股份，因其具有较高的股息率和优良的现金流；蒙牛股份也被认为值得关注。
- 调味品板块：推荐海天味业、安琪酵母，考虑下半年成本端红利的延续和费投谨慎下的盈利改善；颐海国际也是不错的选择。
- 餐饮相关：安井食品、千味央厨、立高食品等长期逻辑清晰的公司，值得关注。
风险提示：
- 下游需求恢复不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 原材料价格大幅上涨；
- 食品安全风险。
重点公司盈利预测、估值与评级
- 盐津铺子、三只松鼠、伊利股份、海天味业、安琪酵母、安井食品、立高食品等公司均被给予推荐评级。
行业动态报告
- 包括零食、乳制品、调味品、食品加工等多个细分领域的最新动态、业绩综述、投资策略等内容。
分析师信息
- 王言海与张玲玉两位分析师分别对不同领域进行了深入分析，提供了全面的投资视角。
相关研究
- 包括低度酒及饮料行业、白酒行业、食品饮料行业周动态、24Q2基金持仓分析、食品饮料行业中期投资策略等报告，提供了更为详细的数据和观点。
结论
这份报告全面总结了大众品行业在2024年中报期间的表现，重点关注了零食、乳制品、调味品、食品加工等细分行业的增长态势、挑战与机遇，并提出了针对性的投资建议。通过深入分析，报告强调了渠道布局、成本控制、市场定位和品牌影响力的重要性，同时也指出了行业面临的共同挑战和潜在风险。
