铜周报：市场静候CPI数据 铜价仍陷震荡格局

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，9月6日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于72,065元/吨至73,715元/吨，周中呈现震荡走弱。SMM升贴水报价运行于+60至+100元/吨，升贴水报价同样呈现震荡下降态势。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 库存方面，9月6日当周，LME库存下降0.31万吨至31.76万吨，上期所库存下降2.64万吨至21.54万吨。国内社会库存（不含保税区）下降2.34万吨至25.57万吨，保税区库存下降0.39万吨至7.00万吨。 观点： 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 宏观方面，本周所公布的美国8月非农就业人数增加14.2万，大幅高于7月的8.9万，但不及市场预期的16.1万。不过早前的数据显示美国劳动力市场的先前数据出现显著的下修，确认了招聘放缓，因此在数据公布后，部分工业品价格则是冲高后出现较大幅度回落，目前市场给出9月降息50个基点的概率达到30%，而下周又将会迎来美国CPI数据，预计行情波动仍会较大。国内方面，受汇率折算和资产价格变化影响，8月末我国外汇储备规模为32882亿美元，较7月末上升318亿美元。这已是外储连续两月较大幅度攀升。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 矿端方面，9月6日当周，据Mysteel讯，周内铜精矿现货市场持续清淡，市场活跃度低，铜精矿TC小幅下降，市场参与者等待CSPT季度指导价，对11月-12月船期的货物持谨慎观望状态，供应端稳定，发运卸港也较顺利，台风未对实际到港量带来明显的影响，需求端冶炼厂的现货需求未完全启动，多观望为主。不过目前就市场而言，铜精矿仍然处于一货难求的情况，TC价格目前仍处于5.26美元/吨，较此前一周下降0.47美元/吨。此外，艾芬豪矿业位于刚果的Kamoa-Kakula铜矿综合体在8月份实现40347吨精矿的月度产量记录和110万吨的月度选矿记录。8月31日，一期、二期和三期选矿厂的铜总日产量创下2096吨的记录。其中包括来自一期和二期选矿厂的1760吨，这也创下了这些装置的新日产量记录。该公司表示，第三阶段选矿厂向稳态生产的加速进展顺利，8月份已碾磨约35万吨矿石。到9月底，该矿平均日铣削率接近500万吨的铭牌年加工率，有可能超过这一产能。公司有望实现2024年卡莫阿-卡库拉铜矿44万至49万吨的产量目标。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明冶炼方面，9月6日当周，据Mysteel讯，国内电解铜产量23.7万吨，环比减少0.2万吨，赤峰冶炼厂检修基本结束，正在恢复生产中，山东个别冶炼厂因安全原因部分产能 停产还未恢复，但进入9月检修冶炼企业逐步增加，加之部分冶炼厂进行减产，因此产量继续环比减少。 消费方面，9月6日当周，周内进入传统消费旺季，但市场消费并未表现过多增长，随着周内铜价部分时间走跌明显，下游企业订单有所增长，逢低补库动作有所显现，但后续价格再度反弹上涨对于消费仍有所抑制，市场谨慎观望情绪仍存，部分加工企业反馈目前仍以订单量接货刚需生产为主。 总体而言，目前国内逐步进入传统消费旺季，并且去库也仍在持续，但铜价在美国非农数据公布后波动加大，价格再度承压回落，下周又将会迎来目前市场较为关注的CPI数据，操作上铜价或仍难摆脱震荡格局，震荡区间或在70,000元/吨-74,500元/吨。 ■策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：暂缓 ■风险 需求持续不及预期海外流动性风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨......................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点.............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍..................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨.............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨.........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%.............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM