策略月报：全球降息潮下的风险资产重估

核心观点与市场环境分析

• 报告提出延续“宽货币、紧信用”格局，基于国信货币条件指数和信用脉冲数据，当前信用紧缩仍在持续，但流动性持续宽松。
• 短期利率走势更接近N型而非倒V型，债券震荡调整后胜率有待提升。
• 中美经济差异显示国内PMI绝对水平强于海外，但通胀水平低，经济复苏利好成长板块，建议配置防御板块。

风格与板块配置建议

• 市值风格偏向大盘，综合考虑基本面、DCF模型、事件驱动等因素，推荐配置顺序为：股票 > 债券/商品。
• 关注红利扩散，对各类资产的推荐配置观点显示股票配置优先。

全球与国内大类资产定量配置建议

• 全球资产配置模型建议9月份配置比例：美国(12.43%)、法国(13.98%)、英国(12.43%)、印度(13.98%)、中国香港(12.43%)等，其余20%配置无风险收益产品。
• 国内定量配置模型建议：积极配置情景下全配股票，稳健配置情景下股票15%、债券85%。

国内外大类资产月度复盘

• 国内8月大类资产表现：股市回调、债市利率下行、贵金属上涨、人民币升值。
• 海外8月大类资产表现：商品 > 债券 > 股票。
• 中国股债性价比历史分位数处于高位，美国股债性价比处于低位。

国信多资产配置系列总量指数

• 包含宏观景气和政策量化指数、股市交易情绪指数、债市情绪和风险指数。
• 国内政策脉冲指数上行，全球央行分歧指数上行，A股情绪指数I上行，情绪指数II提示谨慎，行业轮动指数下行，债市情绪指数上行，债市预警指数上行。

国信多资产配置系列中观指数

• 8月份景气上行的行业有计算机、汽车、医药生物、建筑装饰、非银金融、有色金属等。

风险提示

• 基本面修复节奏偏缓、海外地缘政治事件爆发、美联储货币政策不确定性。