盈利能力表现优异，全球化部署持续推进

核心观点： 海兴电力聚焦能源转型，为全球电力客户提供智能产品和配用电解决方案，盈利能力表现优异，全球化部署持续推进。

关键数据： 2023年公司实现营业收入42.0亿元，同比增长27%；实现归母净利润9.8亿元，同比增长48%。2024年二季度实现净利润3.19亿元，同比+22%。2024年上半年公司国内收入8.26亿元，同比+24%。海外收入约14.29亿元，同比+18%。

研究结论： 公司国内用电业务稳健增长，网外业务持续开拓。海外业务蓬勃发展，产能建设有序进行。公司推进全球化部署，海外配用电、新能源业务多头并进。预计公司2024-2026年实现营业收入51.9/58.4/66.9亿元，同比增长24%/13%/15%；实现归母净利润11.7/13.5/15.8亿元，同比增长19%/16%/17%。当前股价对应PE分别为19/17/14倍。综合考虑FCFF估值和相对估值，我们认为公司股价合理估值区间为48.0-50.5元，对应2024年动态PE区间为20.1-21.2倍，较公司当前股价有4%-9%的溢价空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。