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全A业绩磨底时期，周期拐点未现
截至2024年8月31日，A股5349家上市公司中已有5346家披露2024年中报。全A（非金融两油）营业收入同比增长-1.74%，归母净利润同比增长-7.19%，利润增速处于低位区间，多数企业仍处于业绩磨底阶段。内需增长偏弱叠加通胀持续下行，收入端受宏观价格影响下行。扣非净利润同比-4.24%，较一季度下降约两个百分点，但三四季度业绩有望完成周期底部构筑。
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主板业绩维持韧性，科创板与创业板同比再走弱
主板（上证主板、深证主板）营业收入同比增长-1.70%和-1.02%，归母净利润同比增长1.87%和-13.13%。科创板营收同比增长5.15%，但净利润下滑26.82%，环比下滑4.65%。主板盈利受金融行业影响有所改善，但科创板和创业板盈利能力转弱。
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全A净资产收益率持续下降，资产周转率与销售净利率呈弱
2024年中报全部A股/非金融A股/非金融石油石化ROE(TTM)分别为7.9%/7.3%/7.1%，销售净利率TTM为5.06%。毛利率持续回暖，但财务费用、销售费用占收入比重边际下行。总资产周转率TTM为59.6%，受需求不足拖累。二季度ROE提升的行业包括资源品（有色金属、石油石化、基础化工）、电子、通信等TMT领域及社会服务。
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大盘业绩韧性强于中小盘，板块业绩呈现分化
二季度四期指业绩不佳，沪深300、中证500、中证1000营收和净利润同比持续负增长。大盘股（如银行、食品饮料）受权重影响，上证50、沪深300营收增速下滑，但银行板块净利同比由负转正，带动指数降幅收窄。中证500和中证1000其他板块净利好转，指数降幅亦收窄。小盘股相对较差，但有望获得更多政策支持。
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研究结论与投资建议
宏观经济逐步趋稳，非金融行业上市公司中报业绩增速有望反弹。金融板块短期走强后风格切换，需关注估值下调幅度大且EPS走高的板块（如社会服务、公用事业、轻工、食品饮料、家电、汽车）。海外美联储降息周期开启，资源品行业可能受益。
