股权变更稳步推进，中国盐湖集团正式启航

核心观点与关键数据

• 股权变更：公司实际控制人将由青海省政府国资委变更为中国五矿，控股股东由青海国投变更为中国盐湖集团。中国盐湖集团拟以约135.58亿元收购青海国投及其一致行动人持有的6.81亿股公司股票，交易对价约19.9元/股。
• 股东资源优势：中国五矿长期深耕青海盐湖产业，所属五矿盐湖有限公司已建成1万吨/年碳酸锂项目和30万吨/年氯化钾项目。中国盐湖集团成立后，有望依托股东资源优势，加快世界级盐湖产业基地建设。
• 盐湖提锂龙头：公司碳酸锂产能3万吨/年，计划2024年生产4万吨，盐湖提锂产能、产量全国领先。在建4万吨锂盐项目进展顺利，预计2024年底投产。预计2024-2026年权益碳酸锂产量分别为2.06万吨、4.06万吨、6.06万吨。
• 财务预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为156.05亿元、173.76亿元、199.99亿元，同比变动-27.68%、11.35%、15.10%；归母净利润分别为57.54亿元、66.70亿元、81.30亿元，同比变动-27.30%、15.92%、21.90%；EPS分别为1.06元、1.23元、1.50元。

研究结论

公司是国内钾肥龙头和国内盐湖提锂龙头，盈利有望持续改善。维持“买入”评级。

风险提示

1. 碳酸锂价格波动风险；
2. 在建项目不及预期；
3. 协议生效存在不确定性。