【债券周报】存单周报：银行“缺长钱”，存单供给偏积极

一、供给：本周存单周度净融资转正，发行规模为6,672.20亿元，净融资额4,662.20亿元。国有行发行占比提升至42%，股份行占比21%。1年期存单占比上升至59%，加权期限拉长至9.10个月。下周到期规模为6295.40亿元，环比增加4285亿元。

二、需求：三农净买入增加，理财需求下降。二级配置机构中，三农配置需求小幅上行，为需求端最大支撑；理财净买入规模较上周减少。一级发行方面，全市场募集率维持在87%的高位区间。

三、估值：股份行不同期限存单定价变动不一，1年期至3个月期限利差小幅走扩至14.86BP，处于历史分位数19%的水平。信用利差方面，1年期城商行与股份行利差收窄至9.28BP，农商行与股份行利差走扩至9.57BP。

四、比价：月初逆回购回笼，1年期国股行存单小幅提价。存单与DR007、R007、国债、MLF、中短票的价差均有所扩大，分位数水平有所上行。

五、结论：存单大幅提价的压力或相对有限，2%以上关注配置性价比。9月存单到期规模偏高，供给或依旧处于偏积极的状态；需求层面，季末理财资金回表叠加掉期贴水缓和后，理财和外资对于存单的配置支撑或弱化。预计存单或仍有一定提价压力，但在资金窄区间波动的环境下，提价风险相对有限。1年期国股行存单或在1.9%-2.1%的区间波动，2%以上或具有较高配置性价比。

六、风险提示：流动性超预期收紧。