非银金融行业周报|合力健全“长钱长投”制度环境，继续积极看好保险板块

行业周报|合力健全“长钱长投”制度环境，继续积极看好保险板块 增持（维持） 央行发布金融稳定报告，要显著提升各类中长期资金实际投资A股的 规模和比例。12月26日央行发布《中国金融稳定报告（2025）》：1）加大金融支持实体经济力度；2）积极做好金融支持融资平台债务风险化解工作；3）支持房地产市场平稳健康发展；4）进一步拓展央行维护金融市场稳定职能。基于市场化原则，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具，支持资本市场稳健发展；5)稳步推进重点机构和重点区域风险处置；6）推进金融稳定保障体系建设。 其中，专栏十一突出强调了推动中长期资金入市的长期部署。中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门将立足大局，加强协作，形成合力，在中央金融办统筹协调下，进一步提升工作的前瞻性、主动性和针对性，着力健全有利于““长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例，努力实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环。 作者 分析师王维逸执业证书编号：S0680525120001邮箱：wangweiyi@gszq.com 相关研究 财政部明确《企业会计准则第25号—保险合同》中有关企业所得税处理事项。为了给保险行业准则转换提供清晰税务指引，12月26日财政部、税务总局联合发布2025年第15号公告。公告核心规则区分两类执行主体：1）2025年及以前首次执行新准则的企业，统一自2026年度起以《保险合同准则》为基础，按照企业所得税现行规定作纳税调整并计算缴纳企业所得税；2）2026年及以后首次执行的企业，同步自执行年度起适配税务处理。针对准则转换产生的留存收益累积影响数，以及首次执行至2025年期间的应纳税所得额差额，企业可自主选择一次性计入对应年度应纳税所得额，或分五个年度均匀分摊，选定后不得变更，为行业提供税负平滑空间。 1、《非银金融：行业周报|险企资产负债管理系统性升级》2025-12-222、《非银金融：行业周报|锚定中央经济工作会议精神：高质量发展与防风险并行》2025-12-143、《非银金融：保险行业2025行情回顾——阶段性超额收益显著，全年跑输大盘》2025-12-11 投资建议： 1）保险：保险行业负债端资产端景气度均进入上升周期：负债端长期受益于银行存款搬家趋势、短期开门红进展顺利；资产端长端利率企稳、资本市场持续活跃，预定利率阶梯式下调缓释利差损风险；“报行合一”推动行业反内卷和头部公司集中度提升，继续积极看好保险板块；2）证券：市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益。3）建议关注中国平安、中国人寿、中国太保、国泰海通、华泰证券。 风险提示： 1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 内容目录 1．行业动态..........................................................................................................................................32．保险.................................................................................................................................................42.1行业动态....................................................................................................................................42.2行业数据....................................................................................................................................43．证券.................................................................................................................................................53.1行业动态....................................................................................................................................53.2行业数据....................................................................................................................................54．多元金融..........................................................................................................................................74.1行业动态....................................................................................................................................75．投资建议..........................................................................................................................................76．风险提示..........................................................................................................................................7 图表目录 图表1：行业及市场主要指数涨跌幅........................................................................................................3图表2：本周非银金融子板块个股涨跌幅.................................................................................................3图表3：财险原保费收入(亿元，左)及同比增速(右)..................................................................................4图表4：人身险原保费收入(亿元，左)及同比增速(右)...............................................................................4图表5：十年期国债到期收益率(%，左)及750天移动平均线(%，右)........................................................5图表6：日均股基成交额（亿元，左)及周度环比增速(右)..........................................................................6图表7：两融余额（亿元，左)及周度环比增速(右)....................................................................................6图表8：IPO审核通过家数（左)及IPO募集金额(亿元，右).......................................................................7 1．行业动态 本周（2025年12月22-26日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动+2.71%、+3.90%、+2.09%、+2.66%，同期上证指数+1.95%、沪深300指数+1.88%、创业板指+2.97%。其中，保险板块中国平安(+3.51%)领涨、证券板块中银证券(+9.96%)领涨。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2．保险 2.1行业动态 12月25日金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》。相较此前向社会公开征求意见的版本，进一步完善产品信息披露渠道有关表述，便于机构执行和投资者查询；结合机构业务实践，优化现金管理类产品信息披露内容，优化过渡期工作安排等。《办法》立足“同类业务、相同标准”，按照资产管理产品生命周期，对募集、存续、终止各环节进行全面规范，引导行业将信息披露融入业务全过程，实现产品情况“三清”。 12月26日金融监管总局出台《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》。工作任务聚焦：1）建立健全数字金融治理机制；2）高质量推进数字金融服务；3)充分发挥人工智能等新技术创新引领作用；4)有效激发数据要素潜能；5)牢牢守住风险底线；6)高效推动监管数字化智能化转型。 2.2行业数据 2025年1-11月人身险原保费44205.74亿元，同比+9.20%，11月单月人身险公司原保费规模达1687.05亿元，同比-0.63%；1-11月财险原保费13423.06亿元，同比+2.48%，11月单月财险公司原保费规模达1109.11亿元，同比+0.05%。 截至2025年12月26日，十年期国债到期收益率为1.8376%，环比上周(1.8308%)变动0.68bps。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3．证券 3.1行业动态 沪深交易所推出2026年降费措施。12月25日深圳证券交易所发布通知、12月26日上海证券交易所发布通知，推出2026年系列降费让利措施，覆盖上市、交易、技术服务等多个环节。 南京证券向特定对象发行股份并设立资金专户。12月23日南京证券公告声明本次发行共计发行股份7.13亿股，发行价格确定为7.01元/股，对应募集资金总额约50.00亿元，扣除不含税发行费用1.03亿元后，实际募集资金净额达48.97亿元，公司与7家银行、红塔证券签监管协议，设8个专户，多重监管保障合规透明。 首创证券国有股份无偿划转获北京国资委批复。12月25日首创证券发布公告表示，北京国资委已批准首创集团将其持有的首创证券0.974亿A股股份（占首创证券当前股本的3.56%）无偿划转至京投公司。 国联民生解除限售，资产重组落地。12月26日国联民生证券发布公告表示本次解禁17.71亿股，约占公司股本31.17%，将于2026年1月5日上市流通。 3.2行业数据 截至2025年12月26日，市场股基日均成交额24118.76亿元，环比上周增长8.55%；两融余额2545