非银行金融行业周报：健全“长钱长投”政策环境，关注板块投资价值

行业周报（20251222-20251228） 领先大市-A(维持)) 健全“长钱长投”政策环境，关注板块投资价值 2025年12月30日 行业研究/行业周报 投资要点 健全“长钱长投”政策环境。近日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，全面总结我国金融稳定工作进展，并对下一阶段重点任务作出部署。报告提出，中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门将立足大局，加强协作，形成合力，在中央金融办统筹协调下，进一步提升工作的前瞻性、主动性和针对性，着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例，努力实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环。 资料来源：常闻 相关报告： 【山证非银行金融】中央经济工作会议定调资本市场，关注板块投资价值-【山证非银】行业周报（20251208-20251214）：2025.12.17 关注板块投资价值。随着监管政策进一步完善，资本市场高质量发展持续推进，作为资本市场重要服务机构，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。 【山证非银行金融】基金薪酬改革加快， 券商杠杆空间拓宽-【山证非银】行业周报（20251201-20251207）：2025.12.11 12月22日至12月26日期间，主要指数表现分化，上证综指上涨1.88%，沪深300上涨1.95%，创业板指数下跌3.90%。期间A股日均成交额1.97万亿元，环比上涨11.63%。截至12月26日，两融余额2.50万亿元；中债-总全价(总值)指数较年初下跌2.13%;中债国债10年期到期收益率为1.84%,较年初上行22.99bp。 分析师： 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：penghaochen@sxzq.com 1.投资建议 健全“长钱长投”政策环境。近日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，全面总结我国金融稳定工作进展，并对下一阶段重点任务作出部署。报告提出，中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门将立足大局，加强协作，形成合力，在中央金融办统筹协调下，进一步提升工作的前瞻性、主动性和针对性，着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例，努力实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环。 关注板块投资价值。随着监管政策进一步完善，资本市场高质量发展持续推进，作为资本市场重要服务机构，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。 2.行情回顾 上 周 （20251222-20251226） 沪 深300指 数 、 创 业 板 指 数 分 别 收 于4657.24(1.95%)、3243.88(3.90%),申万一级非银金融指数涨幅为2.09%,在31个申万一级行业中排名第15位。 个股表现，本周板块涨幅居前的有中银证券（9.96%）、九鼎投资（9.37%）、瑞达期货（6.65%），跌幅居前的有华创云信（-2.20%）、四川双马（-2.10%）、国联民生（-1.33%）。 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数表现分化，上证综指上涨1.88%，沪深300上涨1.95%，创业板指数上涨3.90%。期间A股日均成交额1.97万亿元，环比上涨11.63%。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至12月26日，市场质押股2927.97亿股，占总股本3.57%;两融余额2.54万亿元，环比提升1.58%。其中，融资规模2.54万亿元，融券余额168.68亿元。 3）基金发行：25年11月，新发行基金份额530.52亿份，发行145只，环比下降34.09%。其中，股票型基金发行139.69亿份，环比下降43.70%，发行份额占比26.33%。 4）投行业务：25年11月，股权承销规模525.75亿元，其中，IPO金额101.88亿元；再融资金额423.88亿元。 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌2.13%;中债国债10年期到期收益率为1.84%,较年初上行22.99bp。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 4.监管政策与行业动态 证监会：构建规范、健康的资本市场人工智能生态体系。中国证监会科技监管司副司长刘铁斌12月28日在中国财富管理50人论坛2025年会上表示，证监会持续密切跟踪人工智能技术在资本市场的应用态势与发展趋势，遵循人工智能技术自身发展规律，稳步提升资本市场人工智能应用水平，引导证券期货行业把握人工智能等新一代信息技术带来的发展机遇，推动人工智能成为驱动资本市场高质量发展的重要变革性力量。（上海证券报） 5.上市公司重点公告 【第一创业】第一创业证券股份有限公司全资子公司第一创业证券承销保荐有限责任公司于2025年10月31日收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）《立案告知书》（证监立案字0102025023号），并于2025年12月5日收到中国证监会江苏监管局《行政处罚事先告知书》（苏证监罚字〔2025〕21号），具体情况详见公司分别于2025年11月1日和2025年12月8日在深圳证券交易所网站（http://www.szse.cn/）披露的《关于全资子公司收到中国证券监督管理委员会立案告知书的公告》《关于全资子公司收到中国证券监督管理委员会江苏监管局<行政处罚事先告知书>的公告》。 【首创证券】本次无偿划转完成后，北京首都创业集团有限公司（以下简称首创集团）将直接持有首创证券股份有限公司1,454,266,843股A股股份，占首创证券当前总股本的53.20%，仍为首创证券控股股东；北京市基础设施投资有限公司将直接持有首创证券570,503,157股A股股份，占首创证券当前总股本的20.87%，仍为首创证券第二大股东。 6.风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼广东省深圳市福田区金田路3086号大百汇广场43层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层